Mercados
Los mercados de bonos tuvieron un comienzo benigno ayer después de pérdidas sustanciales en las sesiones anteriores. En las relaciones con Estados Unidos, la acción impulsada por los titulares aceleró la medida. Se puede discutir si era una creencia real o simplemente una esperanza de que se estuviera acercando una solución al conflicto de Irán. Sea como fuere, los titulares que hacían referencia a fuentes cercanas a los negociadores de Irán y al presidente Trump repitiendo que Estados Unidos estaba en las etapas finales con Irán, desencadenaron una reacción de Pavlov. (Brent) El petróleo cayó desde la zona de $110/b+ a cerca de $105. Los mercados de bonos se unieron. Después de alcanzar niveles máximos el martes, los rendimientos alemanes cedieron entre 10,2 pb (sector de 2 a 5 años) y 7,2 pb (sector de 30 años). Los rendimientos estadounidenses cayeron entre 9,1 pb (a 5 años) y 5,6 pb (a 30 años). Las actas de la reunión del FOMC de abril confirmaron que a la Reserva Federal le preocupa cada vez más que se necesite más tiempo para que la inflación vuelva a su objetivo. En este sentido, muchos funcionarios abogaron por eliminar el sesgo de flexibilización, ya que podría ser apropiado endurecer algunas políticas si la inflación continuara manteniéndose por encima del 2%. El sesgo menos suave del Acta apenas tuvo impacto en el impulso del mercado intradiario favorable a los bonos. Los bonos del Reino Unido superaron a los Bunds y a los bonos del Tesoro. Disfrutaron de datos del IPC de abril del Reino Unido más suaves de lo esperado. En una audiencia ante un comité del Parlamento, el gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, y otros miembros del MPC adoptaron un enfoque bastante cauteloso sobre la necesidad de endurecimiento y subidas de tipos. Entre otras cosas, argumentaron que las condiciones ya se habían endurecido debido a la eliminación de las expectativas de recorte de tipos, dando tiempo al Banco de Inglaterra para evaluar la situación con el panorama de crecimiento y debilitamiento del mercado laboral. Los mercados, al menos por ahora, desviaron su atención de las cuestiones políticas y fiscales. Los rendimientos del Reino Unido cayeron entre 13 y 14 puntos básicos a lo largo de la curva. El repunte del alivio en los mercados de bonos también desencadenó una nueva mejora intradía en la confianza en las acciones. Los índices estadounidenses repuntaron hasta el 1,54% (Nasdaq). El Eurstoxx 50 ganó un 2,13%. Los inversores, tanto en bonos como en acciones, aparentemente todavía tienen algún tipo de miedo a perderse un repunte ante las (esperadas) buenas noticias del conflicto en el Medio Oriente. Los movimientos en el mercado de divisas volvieron a ser mucho más moderados. DXY renunció a las ganancias intradía pero aún así cerró por encima de 99. El EUR/USD recuperó la gran cifra de 1,16. La libra esterlina ganó modestamente a pesar de la pérdida del soporte de los tipos de interés (EUR/GBP 0,865).
Las acciones asiáticas se unieron en su mayoría al repunte del riesgo esta mañana, incluso cuando los inversores reaccionaron con bastante tibieza a los sólidos resultados de Nvidia. Los mercados de bonos no muestran una dirección clara después del repunte de ayer. Ídem para el dólar. Los PMI de la UEM y, en menor medida, de EE. UU. proporcionan una actualización tanto de la actividad como de las presiones sobre los precios a medida que continúan las interrupciones en la cadena de suministro derivadas del conflicto con Irán. En Europa, la narrativa podría ser estanflacionaria. Con un aumento inicial de 50 puntos básicos de las tasas del BCE descontado hasta la reunión de septiembre, la reacción del mercado podría ser moderada, centrándose nuevamente en los titulares.
Noticias y vistas
El empleo australiano se redujo en 18,6 mil personas el mes pasado. Esto siguió a un crecimiento revisado al alza de +23,3 mil registrado en marzo. Tanto el empleo a tiempo completo (-10,7 mil) como el empleo a tiempo parcial (-7,9 mil) cayeron. El número de desempleados aumentó en 33.000, lo que provocó un aumento inesperado de la tasa de desempleo del 4,3% al 4,5%, la más alta desde finales de 2021. La tasa de participación disminuyó ligeramente hasta el 66,7%. A pesar de la caída del empleo, las horas trabajadas aumentaron, lo que se tradujo en un aumento del 0,9% de las horas trabajadas por persona. El deficiente informe del mercado laboral apagó algunas especulaciones sobre nuevas subidas de tipos por parte del Banco de la Reserva de Australia. El banco central ya lo hizo tres veces ante una inflación persistentemente alta y en aumento antes de considerarse ahora “bien posicionado para responder a los acontecimientos”. Esto fue tomado por los mercados cuando el RBA se encaminaba hacia una pausa en el ciclo de ajuste. Los mercados monetarios todavía apuestan por un movimiento adicional hasta finales de año. El dólar australiano pierde algo de terreno hoy, con el AUD/USD cayendo hasta 0,712.
El PMI de mayo de Japón retrocedió a 51,1 desde 52,2, el nivel más bajo en cinco meses. Todavía indica expansión económica (>50), impulsada únicamente por el sector manufacturero (54,5 desde 55,1). Los servicios (50 de 51) se estancaron por primera vez en más de un año. El almacenamiento en respuesta a la guerra de Oriente Medio siguió impulsando la manufactura (54,1 desde 55,1). Las empresas japonesas continuaron reportando intensas presiones de costos. Los costos de los insumos aumentaron a un ritmo sustancial, el más rápido desde finales de 2022, particularmente en el sector manufacturero, debido a las interrupciones del suministro y la escasez de materias primas. Como resultado, los precios de venta propios aumentaron nuevamente y la tasa de cargos en ambos sectores fue la más alta en casi 19 años de recopilación de datos. Las empresas japonesas se mostraron en general optimistas en mayo para el próximo año. El optimismo alcanzó un máximo de tres meses pero, no obstante, se mantuvo históricamente moderado. El yen japonés se encogió de hombros ante los PMI. El USD/JPY cotiza alrededor de 159.
