El 21 de mayo, la agencia de noticias alemana Semana empresarial informó sobre un nuevo estudio preocupante de Ernst & Young (EY), una oficina de consultoría muy respetada. El estudio reveló cifras alarmantes sobre la disminución de los proyectos de inversión extranjera directa en Alemania. El año pasado, el número de proyectos de este tipo
cayó un diez por ciento a 548 proyectos en 2025 en comparación con el año anterior. Se trata del octavo descenso consecutivo y el nivel más bajo desde 2009. «Esto es una señal de alarma para Alemania como lugar», afirmó el director de EY en Alemania, Henrik Ahlers.
Su veredicto sobre la economía alemana no se anduvo con rodeos:
«En Alemania, la elevada carga fiscal, los elevados costes laborales, la energía cara y, al mismo tiempo, una burocracia paralizante están frenando los acontecimientos de inversión», afirma Ahlers. La noticia de la “incapacidad de reformar” de Alemania se ha extendido por todo el mundo. «Desafortunadamente, ya no queda mucho de la imagen de un lugar de gran calidad y una roca económica para surfear».
Este no es el primer estudio que describe una Alemania en declive industrial, pero es uno de los más aterradores de su tipo. Dado que cuenta el número de proyectos de inversión, es lo más cercano a la realidad que se puede obtener en un informe como este.
Pero esperen, ¿son estas realmente malas noticias para Alemania? El estudio de EY no analiza el valor de los proyectos de inversión; ¿No es, por tanto, posible que los inversores extranjeros estén cambiando de estrategia, de muchos proyectos relativamente pequeños a menos y más grandes?
Para verificar esto, necesitamos revisar los datos internacionales sobre inversión extranjera directa. Pero antes de hacerlo, echemos un vistazo a cómo se ve la formación de capital en general en la economía alemana. La Figura 1 presenta el volumen de formación bruta de capital fijo, que en la práctica significa la cantidad de dinero que gastan las empresas para mantener y ampliar su stock de capital productivo. Si bien el valor nominal en dólares estadounidenses ha seguido aumentando (la línea gris discontinua), el valor ajustado por inflación (rojo) alcanzó su punto máximo en 2019 y ha estado disminuyendo desde entonces (flecha azul):
Figura 1
La disminución del valor ajustado a la inflación de la formación general de capital alemana es una clara afirmación de las conclusiones sobre la disminución de la IED presentadas por el informe de Ernst & Young. Después de 2019, cuando las empresas invirtieron por una suma de 878.700 millones de dólares, hubo una disminución del 6,3% hasta que, en 2024, las inversiones totales ascendieron a 823.600 millones de dólares ajustados a la inflación (todo a precios de 2020).
En otras palabras, el valor de la inversión ajustado a la inflación en general ha disminuido en Alemania en los últimos años.
Para obtener más información sobre la inversión extranjera directa (IED), utilizamos la excelente base de datos mantenida por la agencia de comercio de las Naciones Unidas, UNCTAD. Solo reportan datos de IED a precios corrientes, por lo que no podemos comparar inmediatamente esas cifras con las reportadas en la Figura 1. Sin embargo, las convertiré en un momento.
Según la UNCTAD, Alemania albergaba un stock de inversión extranjera directa por valor de 1.209 mil millones de dólares en 2024. Diez años antes, ese stock de IED valía 860 mil millones de dólares, lo que significa un aumento de 350 mil millones de dólares en diez años.
Desglosado por año, esto significa un crecimiento anual del 4% en el valor del stock de IED de Alemania. Se trata de una cifra respetable, que fácilmente puede llevarnos a concluir que el informe de EY es sólo otra llamada alarmista de atención. Sin embargo, cuando eliminamos la inflación de las cifras de IED, vemos que no es así en absoluto. De repente, el aumento del volumen de IED se reduce al 1,25% anual, una cifra mucho más humillante que da cierta credibilidad al informe de EY.
Ahora acotamos aún más el enfoque, limitándonos al período 2020-2024, durante el cual, como muestra la Figura 1, la formación de capital ajustada a la inflación en Alemania ha estado en constante declive.
Lo mismo ocurre con el stock de IED: los inversores extranjeros han reducido sus contribuciones a ese stock (en resumen, sus inversiones) hasta el punto en que el stock de IED pierde el 1,2% de su valor entre 2020 y 2024.
En otras palabras, el informe de EY sobre un número cada vez menor de proyectos de IED en Alemania va acompañado de una disminución real en el valor de esos mismos proyectos de IED.
Este no es el tipo de cosas que se supone que se deben ver en una de las economías industriales más avanzadas del mundo. Este es el tipo de declive que ocurre en los países en desarrollo con gobiernos inestables, sistemas judiciales inestables, regulaciones impredecibles y problemas con el suministro de energía y la confiabilidad de la fuerza laboral.
Para ser justos, muchos otros países de Europa también están luchando por retener la IED (Suecia es uno de ellos), pero ninguna otra nación europea ha hecho un cambio tan notorio de imán a repelente. Ningún otro país europeo puede presumir de una historia similar de uso de regulaciones, legislación y política económica general para promover el crecimiento y la evolución de una superpotencia económica, sólo para dar marcha atrás en un abrir y cerrar de ojos y dejar que toda la maquinaria económica se desmorone, tornillo a tornillo, tornillo a tornillo.
Permítanme ser claro sobre lo que está pasando en Alemania. Cuando las empresas reducen sus inversiones, hacen menos para crecer e incluso mantener el capital productivo que tienen en un país. Esto significa un estancamiento de la producción, tanto en términos de calidad como, eventualmente, también en cantidad. Cuando una corporación tiene fábricas en varios países, prioriza las inversiones en función de dónde puede obtener el mayor rendimiento al ampliar la capacidad, mejorar la calidad y aumentar la productividad.
La disminución de la formación de capital alemana nos dice que las corporaciones, grandes y pequeñas, han llegado a la conclusión de que las perspectivas de un rendimiento positivo de las inversiones en Alemania se están reduciendo rápidamente, o incluso que han desaparecido por completo. Las corporaciones, que alguna vez fueron la columna vertebral de la economía alemana y los motores imparables de la prosperidad, se han despertado y han olido el café.
Alemania se encuentra en un estado de decadencia industrial. Por impactante que sea esta conclusión, no hay otra manera de caracterizar lo que nos dicen los números. También hay mucha evidencia anecdótica; En un artículo reciente, ejemplifiqué la tendencia de desindustrialización alemana con un análisis del lamentable estado de Volkswagen. Hay muchos otros ejemplos, todos los cuales se suman a una inevitable disminución en la formación de capital.
He discutido la razón económica del declive de Alemania en otros artículos; También hay una razón política, directamente ligada a la obsesión del gobierno de Merz por mantener a AfD fuera de cualquier influencia política. Al formar un gobierno cuyo único denominador común es un odio ferviente hacia otro partido, el Canciller Merz ha estancado el proceso legislativo hasta tal punto que es incapaz de producir una política con visión de futuro.
Hablando sin rodeos: Alemania tiene un gobierno que garantiza que no se implementarán reformas para detener el declive industrial que alimenta el giro político que la canciller quiere detener con su coalición de gobierno.
