Microsoft ha superado consistentemente las expectativas de ganancias en los últimos años, pero sus acciones están cerca de su nivel más bajo en un año. Entonces, si bien vale la pena prestar atención a los ingresos y las ganancias cuando la compañía informe sus resultados de fin de año fiscal el miércoles, es evidente que hay otras fuerzas en juego en Wall Street.
Estas son las estadísticas clave y las líneas de tendencia a tener en cuenta en el informe de ganancias del cuarto trimestre del año fiscal 2026 de la compañía, que finalizó el 30 de junio.
Números centrales: Los analistas esperan ingresos de alrededor de 87.700 millones de dólares para el trimestre, un 14,7% más que hace un año, y ganancias de 4,24 dólares por acción, un 16% más, según Yahoo Finance. La propia guía de ingresos de Microsoft era de entre 86.700 y 87.800 millones de dólares, lo que significa que Wall Street busca un resultado en el nivel más alto del rango de la compañía.
Para el año fiscal completo, eso equivale a aproximadamente $329 mil millones en ingresos, un 17% más que los $281,7 mil millones en el año fiscal 2025.
Gastos de capital: Éste es el grande. Microsoft dijo a los inversores que esperaran más de 40.000 millones de dólares en gastos de capital para el trimestre, lo que sería un récord, frente a los 31.900 millones de dólares del trimestre de marzo y los 37.500 millones de dólares del anterior. Aproximadamente dos tercios se destinan a GPU y otro hardware de corta duración.
Para el año calendario, la compañía espera gastar aproximadamente 190 mil millones de dólares. La directora financiera Amy Hood dijo que alrededor de 25 mil millones de dólares de ese total son el resultado de precios más altos de los componentes.
Una gran pregunta esta semana será la orientación de la compañía para el gasto de capital en el futuro. Debido a que este es el fin del año fiscal, el miércoles trae la primera guía de gasto de capital de la compañía para el año fiscal 2027, que comenzó el 1 de julio.
Preocupaciones sobre el gasto de capital: La empresa matriz de Google, Alphabet, presagió la semana pasada lo que podría sucederle a Microsoft. Informó que sus ingresos aumentaron un 24% y los ingresos de la nube aumentaron un 82%, luego elevó su propio pronóstico de gasto de capital a hasta 205 mil millones de dólares, muy por encima de los aproximadamente 188 mil millones de dólares que esperaban los analistas. Las acciones cayeron un 7% al día siguiente y Alphabet cayó por debajo de su valoración de mercado anterior de 4 billones de dólares.
En términos generales, los inversores parecen haber decidido que el gasto de capital se está adelantando a los beneficios. Los centros de datos y los chips cuestan dinero ahora, mientras que los ingresos de la IA destinados a justificarlos llegan con el paso de los años, si es que alguna vez alcanzan la escala que estas empresas prometen.
Moody’s Ratings levantó sus propias señales de alerta sobre esto la semana pasada, diciendo que las seis mayores plataformas de nube e inteligencia artificial gastarán alrededor de $785 mil millones este año y cerca de $1 billón en 2027. La demanda es real y se está acelerando, dijo la agencia de calificación, pero «el retorno final de la inversión no está claro».
Márgenes de la nube: Aquí es donde el gasto de capital comienza a hacerse evidente en los principales resultados trimestrales de la empresa. El margen bruto de Microsoft Cloud (la proporción de los ingresos de la nube que queda después del costo de brindar el servicio) ha caído del 72% hace tres años al 66% el último trimestre.
Para el trimestre que informa el miércoles, Microsoft dijo a los inversores que esperaban alrededor del 64%. En la llamada de resultados anterior, Hood atribuyó la disminución a los costos de infraestructura de IA y al creciente uso de GitHub Copilot, compensado en parte por ganancias de eficiencia en Azure.
Microsoft no absorbe el costo de un centro de datos de una vez. Distribuye el gasto entre los años que se espera que dure el equipo. Ese costo se muestra aquí, en el gasto de ejecutar la nube, lo que lo convierte en uno de los primeros lugares donde el gasto de capital afecta las ganancias.
Microsoft Azure: En su conferencia telefónica anterior, Microsoft dijo que esperaba que el negocio de la nube de Azure creciera entre un 39% y un 40% en moneda constante en el cuarto trimestre, una ligera aceleración con respecto al 39% registrado en el tercer trimestre. Los analistas esperan más o menos lo mismo, y algunos valores atípicos como BNP Paribas esperan un 41%.
Pero las expectativas publicadas no son el verdadero obstáculo. En enero, Azure creció un 38% (por encima de las previsiones de Microsoft) y las acciones cayeron un 10%, porque Wall Street en privado esperaba un 39,4%.
La tasa de crecimiento de Azure también refleja tanto una elección como una demanda. Microsoft ha estado dirigiendo la escasa capacidad informática a sus propios productos primero (Copilot, GitHub Copilot, investigación interna) y vendiendo lo que queda a los clientes de Azure. Hood ha dicho que la tasa de crecimiento habría sido mayor si esa capacidad se hubiera destinado a los clientes. La demanda sigue superando la oferta y la empresa espera permanecer «limitada al menos hasta 2026».
Business Insider informó el domingo que la escasez de suministro ha obligado a Microsoft a comprar capacidad informática adicional fuera de sus propios centros de datos, evaluando la capacidad de Amazon y Google, y que Amazon intervino tras una serie de interrupciones de GitHub.
Ingresos de copiloto e IA: Microsoft dijo en abril que su negocio de inteligencia artificial había alcanzado una tasa de ingresos anuales de 37 mil millones de dólares, un 123% más que el año anterior. Fue la primera actualización de esa cifra desde enero de 2025, cuando la compañía la estimó en 13.000 millones de dólares. Que Microsoft lo revele por tercera vez el miércoles es una señal en sí misma.
Microsoft 365 Copilot superó los 20 millones de puestos pagos el último trimestre, frente a los 15 millones de enero. Eso es aproximadamente el 4,4% de los 450 millones de puestos comerciales en Microsoft 365, la brecha que ha generado escepticismo entre los inversores durante todo el año. Microsoft dijo que espera que la cantidad de nuevos puestos pagos vuelva a crecer este trimestre.
Mientras tanto, la empresa está lanzando nuevas iniciativas para impulsar la adopción de la IA entre sus clientes. A principios de este mes lanzó Microsoft Frontier Company, un esfuerzo de 2.500 millones de dólares para colocar 6.000 ingenieros dentro de las organizaciones de los clientes para ayudarlos a implementar la IA.
El miércoles es también el primer informe desde que Microsoft cambió la forma en que cobra por GitHub Copilot. A partir del 1 de junio, los clientes pagan según el uso en lugar de una tarifa fija por usuario.
El trabajo pendiente de OpenAI: Las obligaciones de desempeño restantes de Microsoft (RPO, una medida de los contratos que los clientes han firmado pero que la compañía aún no ha cumplido) alcanzaron los 627 mil millones de dólares el último trimestre, un 99% más que el año anterior. Se espera que alrededor de una cuarta parte de eso se convierta en ingresos en los próximos 12 meses. Es la evidencia más sólida de que existe una demanda real que respalda el desarrollo de la IA.
Pero la RPO también está muy concentrada. En enero, cuando ascendía a 625 mil millones de dólares, el 45% estaba vinculado a OpenAI: aproximadamente 281 mil millones de dólares comprometidos por un solo cliente que todavía está perdiendo dinero. Si se elimina OpenAI de la cifra del último trimestre, el crecimiento cae del 99% al 26%.
Luego, en abril, Microsoft y OpenAI renovaron su asociación y OpenAI puso fin a su compromiso exclusivo de ejecutarse en Azure.
Fiabilidad: El 23 de julio, un error en las herramientas automatizadas de mantenimiento de red de Microsoft aisló un centro de datos Azure del oeste de EE. UU. de la red global de la compañía, dejando fuera de servicio Teams, SharePoint, OneDrive y Copilot Chat durante aproximadamente cinco horas. Microsoft ha publicado un informe preliminar posterior al incidente y el informe final deberá presentarse dentro de dos semanas.
La interrupción ocurre en el trimestre que comenzó el 1 de julio, por lo que no aparecerá en las cifras del miércoles. Pero se produce cuando Microsoft está pidiendo a las empresas que entreguen a los agentes de IA el control real de sus operaciones.
Cargo de jubilación: Los resultados del miércoles incluirán alrededor de 900 millones de dólares en costos únicos del programa de retiro voluntario de Microsoft, el primero en los 51 años de historia de la compañía. Hood dijo que aproximadamente $350 millones disminuyen en el costo de los ingresos y $550 millones en gastos operativos.
Alrededor de 8.750 empleados estadounidenses eran elegibles (el 7% de la fuerza laboral estadounidense de Microsoft) y alrededor del 30% aceptaron, confirmó la directora de personal Amy Coleman en una entrevista con GeekWire, en línea con lo que esperaba la compañía. Esas salidas redujeron el tamaño del recorte de 4.800 puestos de trabajo que Microsoft anunció el 6 de julio, que ocurrió después de que terminó este trimestre.
Incluso con los costos de jubilación, Microsoft dijo a los inversionistas que espera que los márgenes operativos para todo el año fiscal sean aproximadamente un punto más altos que el año pasado. Hood también dijo en la llamada del último trimestre que la plantilla disminuyó año tras año y seguirá disminuyendo en el año fiscal 2027.
Ventanas: Microsoft espera que los ingresos OEM de Windows (lo que pagan los fabricantes de PC para instalar Windows en sus máquinas) disminuyan cerca de un 20% este trimestre.
Algunos factores están impulsando esto:
- La ola de actualizaciones de PC del año pasado, cuando finalizó el soporte para Windows 10, hace que la comparación sea difícil.
- Los fabricantes de PC se abastecieron de repuestos y máquinas antes del aumento de los precios de la memoria y ahora están trabajando en ello.
- El mercado de las PC en sí es más lento porque los precios de la memoria han encarecido las computadoras.
La escasez de memoria está afectando a Microsoft de diferentes maneras. Además de agregar alrededor de $25 mil millones al gasto de capital de la compañía este año calendario, como se señaló anteriormente, reduce lo que Microsoft gana con Windows. Además, a finales de junio, Microsoft aumentó los precios de la consola Xbox de 100 dólares a 150 dólares, diciendo que los costos de almacenamiento y memoria habían aumentado más de 2,5 veces.
Esta semana: La empresa matriz de Facebook, Meta, informa la misma tarde que Microsoft, con Apple y Amazon el jueves y Alphabet ya disponible. Vuelva a consultar el miércoles por la tarde para conocer la cobertura.
