Algo extraño está sucediendo en Wall Street. No es Elon Musk, la IA o un puesto nocturno de Donald Trump. Es una compañía criptográfica llamada Circle Internet Group, y está haciendo que el mercado se sienta como si los días de gloria de la burbuja de Dot-com regresaron.
Circle se hizo público el 5 de junio. En solo once sesiones de negociación, sus acciones explotaron por un 675%casi sin precedentes, agregando más de $ 42 mil millones a su capitalización de mercado. La compañía ahora cotiza en una valoración que lo coloca en la misma liga que Tech Unicorns y AI Moonshots, lo que tiene un precio que hace que los inversores pagan, en esencia, $ 295 por cada $ 1 de sus ganancias.
Solo hay un problema. Circle no tiene IA revolucionaria. No construye dispositivos de consumo elegantes. Su modelo de negocio es sorprendentemente simple.
Así es como funciona: le das un dólar al círculo. Te dan un token digital, llamado USDC, que vale ese mismo dólar. Luego toman su dólar real, lo invierten en algo seguro como los bonos del Tesoro de los Estados Unidos a corto plazo y cobran el interés.
Obtienes el token. Obtienen la ganancia. Eso es todo. Ese es todo el negocio.
Esto ha llevado a los críticos a etiquetar a Circle como poco más que un «envoltorio de dinero» glorificado. Entonces, ¿por qué Wall Street lo está tratando como el próximo Tesla?
La respuesta es una palabra: stablecoin.
USDC es un stablecoin, un token digital vinculado a un activo estable, en este caso, el dólar estadounidense. La idea es que para cada token de USDC, hay un dólar real sentado en una cuenta de reserva. Esto lo hace increíblemente útil para los comerciantes criptográficos que necesitan la velocidad de los activos digitales sin la volatilidad salvaje de Bitcoin.
Y ahora, los Bulls apostan a que Stablecoins está a punto de ir a la corriente. El Senado acaba de aprobar la «Ley de Genio», una legislación histórica que allana el camino para los bancos, fintechs como PayPal e incluso minoristas como Walmart y Amazon para usar Stablecoins para pagos. De repente, el sueño de que la criptografía se convierta en una verdadera alternativa a Visa o MasterCard parece al alcance.
Los analistas están salivando. Citi predice que el mercado de Stablecoin podría alcanzar $ 3.7 billones para 2030. En ese escenario, Circle, como una plataforma neutral no vinculada a un solo banco, está perfectamente posicionado para cobrar.
Pero hay una trampa. El modelo de negocio que parece tan brillante en un entorno de alta tasa de interés también es su mayor debilidad.
«Todo el negocio de Circle está literalmente pegado a la política de la Fed», escribió un usuario en una publicación viral en R/WallStreetBets de Reddit. «Es un ETF del Tesoro en una gabardina».
Si la Reserva Federal reduce las tarifas, el flujo de ingresos principal de Circle se reduce. Tampoco hay nada que impida que los jugadores más grandes lancen sus propios stablecoins parecidos, borrando el borde de Circle durante la noche. Si todos ofrecen lo mismo, el foso de Circle comienza a verse muy superficial. Y, sin embargo, Wall Street se está acumulando como si fuera el próximo Openai. ¿Qué pasa si los reguladores cambian su tono? Todo el modelo podría estar en riesgo. El negocio es notablemente frágil.
Cuando Gizmodo lo contactó, un portavoz dijo que la compañía estaba en un «período silencioso» posterior a la OPI, lo que lo restringió legalmente de hacer declaraciones promocionales.
Por ahora, la exageración está ganando. Las acciones de Circle están en llamas, alimentadas por la promesa de un futuro en el que todos pagamos nuestro café con dólares digitales. Pero debajo de la superficie, esta compañía de $ 50 mil millones no innovan ni interrumpe. Simplemente posee su efectivo, le brinda un recibo digital y se encuentra el interés. Y en el extraño mundo de las finanzas de 2025, aparentemente es suficiente para ser coronado como el nuevo rey de Wall Street.
