Poniendo en perspectiva la última implosión del crédito privado | Perspectivas

Nota del editor: MarketMinder no hace recomendaciones de seguridad individuales. Los mencionados aquí simplemente representan el tema más amplio que deseamos resaltar.

El viernes pasado, antes de que la guerra de Irán acaparara todos los titulares, la volatilidad de las acciones bancarias era la noticia. del dia. En cuestión: el prestamista privado especializado con sede en Londres Market Financial Solutions (MFS) cayó en default, perjudicando a las firmas financieras que le otorgaban préstamos. La noticia renovó preocupaciones más amplias sobre un colapso del crédito privado, vinculándolo con dos incumplimientos del año pasado. Creemos que este caso es una cuestión aislada y no una señal de riesgo de contagio o de un deterioro generalizado de las condiciones económicas: más un falso temor que una amenaza al mercado alcista mundial.

MFS se especializó en una forma de préstamo de nicho: otorgar préstamos puente a corto plazo para compras de propiedades urgentes. Los acreedores acusaron al prestamista de fraude y de “doble promesa” de activos. es decir, utilizar el mismo activo como garantía para múltiples préstamos. Los administradores del tribunal sospechan un déficit de garantías de 930 millones de libras (1.300 millones de dólares).^[i] El colapso de MFS sigue a dos pequeñas empresas estadounidenses (Tricolor y First Brands) que se declararon en quiebra a fines del año pasado por razones similares.

Algunos expertos afirman que la volatilidad de las acciones bancarias indica problemas más amplios. Varios observadores advierten que las condiciones parecen similares a las del período previo a la crisis financiera de 2008, y que la noticia de la implosión de MFS pesó sobre sus bancos acreedores y contribuyó a una volatilidad más amplia de la industria. Los bancos estadounidenses cayeron un -3,8% el viernes pasado, mucho más que el sector financiero estadounidense (-2,1%) o el índice principal MSCI USA (-0,4%).^[ii] De manera similar, los bancos globales (-1,9%) cayeron mucho más que las acciones globales (-0,2%).^[iii] Sin embargo, si bien el miedo puede provocar una liquidación a corto plazo, la historia reciente y su escala pueden ayudar a poner en perspectiva las posibles consecuencias.

En primer lugar, las preocupaciones sobre la quiebra de los prestamistas de crédito privados no son nuevas: el año pasado, un jefe de un importante banco denunció supuestas “cucarachas” después del colapso de First Brands y Tricolor. A pesar de todas las preocupaciones sobre el crédito privado, el mercado no parece indicar problemas sistémicos importantes. Los bancos grandes y pequeños están superando tanto al sector financiero como a las acciones globales en los últimos nueve meses a pesar de las recientes bajas en el crédito privado. (Anexo 1) Dicho de otra manera, a las empresas con exposición a la parte supuestamente problemática del mercado les está yendo bastante bien. Entonces, ¿tal vez los últimos temores sean un poco exagerados?

Cuadro 1: Los problemas crediticios privados no asustan a los mercados

Fuente: FactSet, al 3/3/2026. El sector MSCI World Financials, MSCI World Large Cap Banks, MSCI World Small Cap Banks y el índice MSCI World rinden con dividendos netos, 30/6/2025 – 2/3/2026. Indexado a 100 el 30/06/2025.

En términos más generales, los temores de que una desaparición del crédito privado se extienda a los mercados globales hoy son infundados. Si bien las estimaciones sobre el tamaño del mercado varían (una empresa de servicios financieros estima que el mercado al que se puede dirigir para el crédito privado supera los 40 billones de dólares (incluido el crédito con grado de inversión)), la consideración más importante es un mecanismo de transmisión (o la falta de él).^[iv] Durante la crisis financiera de 2007-2009, la norma contable FAS 157 de valoración a precios de mercado obligó a los bancos a tratar los activos por igual a efectos contables, sin importar cuán poco se comercializaran o cuán difíciles de valorar fueran. Se convirtió en un problema cuando los bancos tenían que asumir una amortización cada vez que otra empresa vendía un activo ilíquido comparable a un precio de liquidación, incluso si no tenían planes de venderlo nunca. Esas ventas repercutieron en los balances de los bancos de todo el mundo.

Los problemas de crédito privado no parecen tener actualmente una vía directa similar para ingresar a los mercados tradicionales. Además, el objetivo de los préstamos privados es que el horizonte temporal del prestamista es largo y coincide con la duración del préstamo. Si surgen problemas crediticios, no está claro que esto haría mucho más que detener o ralentizar el acceso futuro a préstamos privados. Ahora bien, hay otros riesgos a tener en cuenta, p.ej., los inversores venden sus valores líquidos porque no pueden salir de sus inversiones privadas ilíquidas. Pero eso es sólo una posibilidad, no algo que esté sucediendo ahora mismo.

Preocupaciones por la salud del sistema financiero, especialmente cuando los titulares vinculan esta volatilidad a otras áreas no relacionadas (p.ej., (la liquidación de la industria del software o los temores de la IA en general) son el último ejemplo de sentimiento de temor que eclipsa la codicia este año. Para ser claros, no descartamos la posibilidad de una explosión del crédito privado. Pero probablemente requeriría un gran deterioro o un cambio regulatorio importante, ninguno de los cuales se ha manifestado todavía.

H/T: Isaiah Wahlstrom y Tom Cole, analistas de investigación de Fisher Investments