Publicado: 25 de noviembre de 2025
Los mercados mundiales están asimilando un lunes engañosamente ajetreado en Estados Unidos y un martes inusualmente tranquilo en Asia, mientras los operadores se preparan para el final de año y la próxima reunión de la Reserva Federal.
El lunes 24 de noviembre de 2025, la atención se centró en la revisión anual de la Reserva Federal de la producción industrial y la utilización de la capacidad, una débil encuesta manufacturera de la Reserva Federal de Dallas y un trío de subastas del Tesoro estadounidense a corto plazo. [1]
A primera hora del martes en Asia (25 de noviembre), el calendario de datos se había agotado en gran medida, con sólo una fuerte lectura de confianza del consumidor surcoreano en el tablero y poco más en la agenda regional. [2]
1. ¿Qué había en el calendario económico del lunes?
El calendario económico estadounidense del lunes parecía liviano a primera vista (no había publicaciones de primer nivel), pero contenía varios datos importantes para las expectativas de tasas y las perspectivas de crecimiento. [3]
Artículos clave programados para Lunes, 24 de noviembre de 2025 incluido:
- Reserva Federal G.17: revisión anual de la producción industrial y la utilización de la capacidad
- Índice de Actividad Nacional de la Reserva Federal de Chicago (CFNAI) (programado pero retrasado debido a perturbaciones anteriores relacionadas con el cierre del gobierno)
- Índice de negocios manufactureros de la Fed de Dallas – noviembre
- Subastas del Tesoro de EE.UU.:
- Subasta de letras a 3 meses
- Subasta de letras a 6 meses
- Subasta de pagarés a 2 años [4]
Si bien ninguna de estas publicaciones tiene el impacto principal de las nóminas o el IPC, en conjunto dan forma a la forma en que piensan los inversores sobre:
- la fortaleza subyacente de la manufactura estadounidense,
- cuán estrictas o flexibles son las condiciones financieras,
- y si los mercados están por delante o por detrás de la Reserva Federal en lo que respecta a los precios de los recortes de tipos.
2. Producción industrial: todo sobre la revisión anual de la Reserva Federal
Si esperaba conocer nuevas cifras mensuales de producción industrial el lunes, no las obtuvo. En cambio, la atención se centró en la Revisión anual de la Reserva Federal a todo el conjunto de datos de producción industrial (PI) y utilización de capacidad. [5]
2.1 Qué es la revisión
Una vez al año, la Reserva Federal vuelve a comparar su serie de IP, incorporando:
- nuevos datos de la Censo Económico 2022,
- tablas de insumo-producto actualizadas de la Oficina de Análisis Económico,
- y ponderaciones revisadas para diferentes industrias y segmentos de mercado. [6]
Este no es sólo un ejercicio técnico. Puede cambiar:
- el nivel y la tasa de crecimiento de la producción industrial en los últimos años,
- utilización de capacidadlo que influye en la presión inflacionaria que podrían estar generando las fábricas,
- y cómo interpretan los analistas los ciclos anteriores: ¿fue el crecimiento más fuerte, más débil o simplemente mal medido?
2.2 Conclusiones tempranas
Si bien las tablas estadísticas completas son principalmente para especialistas, los primeros comentarios destacan:
- Revisiones a la baja del crecimiento pasadoincluida una revisión de Agosto de 2025: la producción industrial pasa de un crecimiento moderado a una pequeña contracción de alrededor del –0,1%lo que indica un contexto manufacturero más débil de lo informado inicialmente. [7]
- Estimaciones de utilización de capacidad más bajas frente a los datos previos a la revisión, lo que refuerza la idea de que todavía hay capacidad ociosa en el sector industrial y menos presión inflacionaria inmediata procedente de las fábricas. [8]
Para los mercados, una trayectoria histórica más suave de la PI respalda sutilmente la narrativa de que la Reserva Federal tiene cierto margen para flexibilizar su política si la inflación continúa enfriándose.
3. Sector manufacturero de la Reserva Federal de Dallas: caída generalizada, fortaleza oculta
El Índice de negocios manufactureros de la Fed de Dallas para noviembre entró en –10,4abajo de –5.0 en octubre, lo que indica una contracción más profunda en las condiciones comerciales generales en el sector manufacturero de Texas. [9]
Superficialmente, eso se ve mal. Pero los detalles cuentan una historia más matizada:
- Índice de producción: saltó bruscamente a alrededor 20,5de aproximadamente 5.2 en octubre: una de las lecturas más sólidas de los últimos años y una señal clara de que la producción misma se está acelerando. [10]
- Nuevos pedidos: se volvió positivo, aumentando a aproximadamente 4.8 después de estar en territorio negativo (–1,7) el mes anterior, lo que sugiere que la demanda se está estabilizando o mejorando. [11]
- Utilización de la capacidad: también subió, reflejando los aumentos de producción. [12]
¿Cómo puede aumentar la producción mientras el índice general es profundamente negativo?
El índice general de la encuesta de Dallas capta sentimiento empresarial y percepciones más amplias de las condiciones, no solo las métricas de actividad dura. Parece que:
- La producción real y los pedidos están mejorando.pero
- Los ejecutivos se mantienen cautelosostal vez debido a la incertidumbre política, los riesgos electorales, los persistentes problemas de suministro o el reciente cierre récord del gobierno de Estados Unidos que retrasó la publicación de muchos datos federales. [13]
Para los mercados, esa combinación (mejora de la actividad pero sentimiento pesimista) se inclina hacia “Aterrizaje suave pero frágil” en lugar de una recesión total.
4. Subastas de bonos del Tesoro: rendimientos más bajos, demanda sólida
El lunes también hubo una serie de anuncios de corta duración Subastas del Tesoro de EE. UU.todos seguidos de cerca como indicadores en tiempo real del apetito por el riesgo y las expectativas de la Reserva Federal.
4.1 Subasta de pagarés a 2 años
- Alto rendimiento:3,489%, por debajo de 3,504% en la subasta de octubre. [14]
- Relación oferta-cobertura: acerca de 2,68descrito por los comentarios del mercado como aproximadamente de rango medio, lo que indica una demanda saludable pero no eufórica. [15]
- Mezcla de compradores: los postores directos se llevaron 30,7%postores indirectos sobre 58,1%consistente con un sólido interés institucional y en el extranjero. [16]
Un rendimiento ligeramente inferior en la subasta, combinado con una demanda constante, encaja con la idea de que los mercados están Inclinándose hacia al menos un recorte de tipos de la Fed en diciembre si los datos entrantes de inflación y crecimiento cooperan. [17]
4.2 Subasta de Letras a 3 Meses
- Alto rendimiento: acerca de 3,745%abajo de 3,795% la semana anterior. [18]
Los rendimientos de las letras a corto plazo son muy sensibles a las expectativas de la tasa de política en las próximas reuniones. Un pequeño paso hacia abajo refuerza la idea de que los comerciantes ven tasas máximas detrás de nosotros.
4.3 Subasta de Letras a 6 Meses
- Alto rendimiento: alrededor 3,670%también inferior al anterior 3,710% resultado. [19]
El plazo de seis meses cierra la brecha entre las expectativas de política a muy corto plazo y las perspectivas de principios de 2026. Una modesta caída aquí sugiere que el mercado está fijar el precio de un camino de flexibilización gradualno un ciclo de corte agresivo.
4.4 Reacción del mercado
En este contexto:
- Los bonos del Tesoro de Estados Unidos subieron por tercera sesión consecutivaempujando el rendimiento a 10 años hacia abajo hacia 4,03%el nivel más bajo de este mes. [20]
- El rendimiento a 2 años no cayó tanto, en parte restringido por la subasta, pero aun así reflejó expectativas más débiles sobre la tasa máxima de la Reserva Federal.
En otras palabras, las subastas y la revisión de la propiedad intelectual funcionaron en la misma dirección: rendimientos más bajos, expectativas más firmes de un recorte en diciembre y una suave inclinación alcista de la curva.
5. Asia el martes: calendario vacío, pero los consumidores coreanos están confiados
Cuando Asia abrió sus puertas el Martes, 25 de noviembre de 2025el La lista de datos para la región estaba efectivamente vacía. para el resto de la sesión. Múltiples agencias de noticias y mesas de negociación de divisas describieron el El calendario económico de Asia y el Pacífico está “desnudo” o “vacío” del día, centrándose únicamente en las cifras anteriores de Corea del Sur. [21]
5.1 Corea del Sur: La confianza del consumidor alcanza su nivel más alto en varios años
El único lanzamiento notable provino de Corea del Sur:
- Índice de sentimiento del consumidor: subió a 112,4 en noviembre de 109,8 en octubre.
- Este es el lectura más alta desde noviembre de 2017lo que indica un estado de ánimo inusualmente optimista entre los hogares. [22]
- Expectativas de inflación para el próximo año: mantenido estable en 2,6%al igual que en octubre, lo que sugiere que las expectativas de precios siguen bien ancladas. [23]
Detalles de la encuesta de la Banco de Corea muestran mejoras en las opiniones de los hogares sobre ambos condiciones económicas actuales y futurasasí como evaluaciones estables de niveles de vida y perspectivas de ingresos. [24]
Para los operadores asiáticos de divisas y acciones, esa combinación:Sentimiento fuerte pero expectativas de inflación moderadas.—apoya:
- a BOK más pacientey
- a perspectivas constructivas para el consumo internoespecialmente en sectores ligados al comercio minorista, servicios y vivienda.
5.2 En otras partes de Asia y Europa
Si bien el calendario de Asia y el Pacífico es reducido, el calendario de los martes de Europa es más activo, con datos como:
- PIB final del tercer trimestre de Alemania,
- Confianza del consumidor francés de noviembre,
- y Los precios al productor en España para octubre. [25]
Esos lanzamientos ayudarán a dar forma a la Narrativa de crecimiento europeopero el Sesión de Asia en sí se trata en gran medida de posición cuadrada después de los movimientos de EE.UU. del lunes y antes de los datos más importantes de EE.UU. más adelante en la semana (incluidas las ventas minoristas, las revisiones del IPP y los indicadores de vivienda). [26]
6. Qué significa todo esto para los mercados actuales
Si sumamos el lunes y el martes, este es el panorama general para 25 de noviembre de 2025:
- Las señales de crecimiento son mixtas, pero no de colapso.
- El índice principal de la encuesta de la Reserva Federal de Dallas parece recesivo, pero el aumento de la producción y nuevos pedidos positivos contar una historia más constructiva para la industria manufacturera de Texas y, por extensión, para partes de la base industrial estadounidense. [27]
- La revisión de la producción industrial se inclina hacia una postura moderada.
- La revisión anual del G.17 de la Reserva Federal suaviza los niveles recientes de IP y utilización de capacidaddando cobertura a las autoridades si deciden recortar las tasas sin avivar temores de sobrecalentamiento. [28]
- La demanda del Tesoro respalda la narrativa del recorte de tipos.
- Subastas sólidas y ordenadas en rendimientos ligeramente inferiores en plazos de 3 meses, 6 meses y 2 años confirman que el mercado está Se siente cómodo con la idea de una política más fácil en 2026.no un nuevo ciclo de ajuste. [29]
- El calendario vacío de Asia magnifica las señales estadounidenses.
- Casi sin datos nuevos en la sesión asiática, los operadores deben intercambiar la historia de EE. UU.: una trayectoria industrial más suave, un sentimiento empresarial cauteloso, pero una actividad aún resistente y expectativas de inflación ancladas en economías clave como Corea del Sur. [30]
- Los activos de riesgo equilibran las esperanzas de recortes de tipos y las preocupaciones sobre el crecimiento.
- Los bonos del Tesoro estadounidense se han recuperado durante varios días a medida que los operadores aumentan las apuestas sobre recortes de tasas en diciembre, incluso cuando los mercados de valores sopesan los beneficios de menores rendimientos frente a la evidencia de un crecimiento industrial más lento. [31]
Por ahora, el mensaje del calendario es moderadamente solidario En el caso de los activos de riesgo: el crecimiento no está en auge, pero la combinación de rendimientos más bajos, expectativas de inflación contenidas y focos de fortaleza en la producción y la confianza del consumidor mantiene vivo el escenario de “aterrizaje suave”.
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Referencias
1. www.investing.com, 2. www.rttnews.com, 3. www.investing.com, 4. www.investing.com, 5. www.federalreserve.gov, 6. www.federalreserve.gov, 7. www.marketscreener.com, 8. www.federalreserve.gov, 9. www.tradingview.com, 10. www.tradingview.com, 11. www.tradingview.com, 12. www.tradingview.com, 13. www.almfirst.com, 14. www.investing.com, 15. www.tradingview.com, 16. www.ainvest.com, 17. www.bloomberg.com, 18. www.investing.com, 19. www.investing.com, 20. www.bloomberg.com, 21. www.tradingview.com, 22. www.rttnews.com, 23. www.rttnews.com, 24. www.rttnews.com, 25. www.comerica.com, 26. www.comerica.com, 27. www.tradingview.com, 28. www.federalreserve.gov, 29. www.investing.com, 30. www.tradingview.com, 31. www.bloomberg.com
