«La división 8 por 1 de Vanguard hizo que VGT pareciera más barato». Para los jubilados que disfrutan de décadas de avances tecnológicos, las matemáticas de los ingresos pasivos se han vuelto más interesantes.

creo que el ETF de tecnología de la información de vanguardia (NYSEARCA: VGT) es el ejemplo perfecto de por qué los inversores deberían dejar correr a los ganadores. Si pudiera mantener este ETF a través de la considerable volatilidad que conlleva una inversión concentrada en el sector tecnológico, habría obtenido un rendimiento anualizado del 24,09% durante los últimos 10 años.

El ETF tuvo tanto éxito que Vanguard recientemente implementó una división de acciones de 8 por 1, reduciendo el precio de las acciones a unos $112 mucho más manejables a partir del 19 de mayo. Es importante destacar que la división en sí no cambia nada fundamental. Las participaciones subyacentes no se abarataron repentinamente. Las métricas de valoración del ETF, el índice de gastos y el rendimiento SEC del 0,36% a 30 días siguen siendo exactamente los mismos.

Sin embargo, para los jubilados que disfrutan de ganancias sustanciales no realizadas en VGT, la división hizo que algo fuera materialmente más accesible: vender llamadas cubiertas. Esto es importante porque es posible que muchos tenedores de VGT a largo plazo no quieran liquidar sus acciones directamente y generar grandes impuestos sobre las ganancias de capital, incluso a tasas favorables a largo plazo. Pero la jubilación todavía requiere flujo de caja, y es poco probable que el rendimiento de los dividendos de VGT por sí solo proporcione suficientes ingresos.

La división de acciones redujo el capital necesario para implementar estrategias de opciones en el ETF, haciendo que la emisión de opciones cubiertas fuera accesible para muchos más inversores que antes. Así es como funciona, junto con un ejemplo que utiliza los datos recientes de la cadena de opciones para VGT.

¿Qué es vender llamadas cubiertas?

Una estrategia de llamada cubierta es bastante sencilla. Posee al menos 100 acciones de una acción subyacente o ETF y luego vende una opción de compra sobre esas acciones. El comprador de la opción recibe el derecho, pero no la obligación, de comprar sus acciones a un precio de ejercicio predeterminado antes del vencimiento.

A cambio de otorgar ese derecho, usted cobra una prima por adelantado. Hay algunas variables que influyen en la cantidad de prima que recibe, a saber:

• Tiempo hasta el vencimiento: Las opciones a más largo plazo generalmente pagan más primas porque hay más tiempo para que el ETF subyacente se mueva.
• Precio de ejercicio y valor monetario: Las opciones de compra con precios de ejercicio más cercanos al precio de mercado actual generalmente generan más primas porque tienen una mayor probabilidad de terminar en dinero.
• Volatilidad implícita: Una mayor volatilidad esperada aumenta las primas de las opciones porque aumentan las probabilidades de grandes oscilaciones de precios.

Las llamadas cubiertas pueden ser una forma atractiva de monetizar gradualmente las posiciones apreciadas mientras se generan ingresos suplementarios. Generalmente hay tres resultados por vencimiento:

1. Si el ETF sube por encima del precio de ejerciciosus acciones se retiran y se venden al precio de ejercicio. Usted conserva tanto la prima como el producto de la venta.
2. Si el ETF se mantiene más o menos estable o modestamente por debajo del strikela opción caduca sin valor y usted simplemente conserva la prima.
3. Si el ETF cae bruscamente, Aún conserva la prima, aunque solo compensa parcialmente la caída en el valor de sus acciones.

Sin embargo, es importante destacar que muchos jubilados pueden aceptar con agrado la asignación. Si ya cuenta con décadas de ganancias en VGT, las llamadas cubiertas esencialmente pueden permitirle recibir pagos mientras recorta gradualmente su posición a precios predeterminados. Y gracias a la división de acciones, esa estrategia ahora es mucho más accesible. Antes de la división 8 por 1, vender una opción de compra cubierta requería controlar aproximadamente entre 80.000 y 90.000 dólares en acciones de VGT. Hoy en día, 100 acciones cuestan sólo unos 11.200 dólares.

¿Cuánto rendimiento podría generar?

Utilicemos los datos de opciones de Yahoo Finance para VGT al 19 de mayo como ejemplo simplificado. Supongamos que tiene 100 acciones de VGT que está dispuesto a vender y que actualmente cotizan alrededor de $112 por acción. Podría decidir vender una call cubierta ligeramente fuera del dinero que vence el 18 de junio de 2026 con un precio de ejercicio de $115. En notación de opciones, ese sería el contrato VGT 260618C00115000.

En el momento de escribir este artículo, el 19 de mayo, la opción se cotizaba con una oferta de aproximadamente 2,10 dólares y una demanda de 2,55 dólares. Tomando el punto medio nos da una prima estimada de aproximadamente 2,33 dólares por acción. Debido a que un contrato de opciones controla 100 acciones, eso se traduce en aproximadamente $233 en prima cobrada por adelantado antes de impuestos. Frente a una posición subyacente por valor de aproximadamente 11.200 dólares, eso equivale aproximadamente a un rendimiento a un mes del 2,08% antes de impuestos.

Anualizada (multiplicada por 12, suponiendo que venda llamadas cubiertas mensualmente), esta estrategia podría producir un rendimiento del 24,96%, pero la cifra real dependerá de la volatilidad, la selección de ejercicio y las condiciones del mercado. Aún así, demuestra por qué las llamadas cubiertas se han vuelto tan atractivas para los jubilados que buscan ingresos adicionales a partir de posiciones de crecimiento apreciadas. Muchos ETF de ingresos simplemente realizan una variante de esta estrategia de llamadas cubiertas en el back-end y le cobran un índice de gastos.

Por supuesto, hay compensaciones a considerar. Si VGT cierra por encima de $115 al vencimiento, es probable que sus acciones sean retiradas y vendidas a ese precio de ejercicio, pero a cambio, usted recibirá tanto la prima como el valor de venta apreciado. Si VGT se mantiene por debajo de $115, simplemente conserva la prima y continúa manteniendo sus acciones. Sin embargo, si el VGT cae bruscamente, la prima amortigua parte de las desventajas, aunque ciertamente no todas.

Es importante destacar que la redacción de llamadas cubiertas es flexible. Los inversores pueden elegir diferentes fechas de vencimiento, diferentes precios de ejercicio y diferentes niveles de agresividad dependiendo de cuánta ventaja estén dispuestos a sacrificar a cambio de ingresos actuales. Sólo recuerde que la volatilidad implícita juega un papel importante aquí. Los entornos de mayor volatilidad generalmente producen primas mucho más ricas, mientras que los mercados más tranquilos reducen la cantidad de ingresos disponibles.