Detectar burbujas y llamar a los tops

Aparentemente, junio es el mes para llamar a una burbuja si eres un gestor de fondos o un pronosticador experimentado.

Meb tuvo a Jim Grant en su podcast la semana pasada calificando a la IA como una de las burbujas más grandes de todos los tiempos:

Jim Chanos dice que el gasto de capital en IA es mayor que la burbuja de las puntocom:

A Jeremy Grantham le encanta pedir otra burbuja:

Lo mismo dice Ray Dalio:

Recibí una pregunta esta semana sobre las últimas reflexiones de mercado de Dalio:

Vale, Ray Dalio vale más de 20.000 millones de dólares. Entonces él sabe algo, eso es seguro. Sin duda, mucha gente cree en su pensamiento. No digo que esté equivocado, pero ¿estás de acuerdo con su forma de pensar actual, o al menos con parte de ella?

Esto es en referencia a algunas cosas que Dalio ha escrito en las últimas semanas:

La concentración económica y del mercado se da en un nuevo sector que es muy volátil y riesgoso, y muy popular entre los inversores poco sofisticados. Eso es algo clásico de burbujas.

Si bien es indiscutible que los riesgos son altos, ahora les voy a dar una opinión, que podría ser errónea, de que los posibles rendimientos son bajos. Esa evaluación de los posibles rendimientos futuros se basa en mi trabajo analítico relacionado con las valoraciones y las lecturas de mi indicador de burbuja: los rendimientos reales de las acciones durante los próximos 5 a 10 años parecen estar entre -5 y -10%, aunque existe una considerable incertidumbre en torno a esas cifras.

Todo esto suena un poco aterrador.

Quizás estén bien. Quizás se trate de una burbuja gigantesca a punto de estallar. Quizás tengamos una década perdida. Quizás los rendimientos del mercado de valores sean terribles a partir de aquí.

Todas estas cosas han sucedido en el pasado y probablemente volverán a suceder en algún momento en el futuro. Los activos de riesgo a veces son riesgosos.¹

Escucha, Dalio es muy inteligente. Es extraordinariamente rico. También ha hecho ricos a muchos inversores de Bridgewater. Básicamente, el tipo salvó los Chicken McNuggets de McDonald’s en la década de 1970 (búsquelo).

Sin embargo, incluso a inversores legendarios como Ray Dalio les resulta difícil predecir estas cosas de antemano.

Ha estado haciendo terribles advertencias durante más de una década y ninguna de esas advertencias se ha hecho realidad:

Grantham también:

Detectar burbujas y predecir máximos es difícil, incluso para los administradores de fondos legendarios.

La cuestión es que los gestores de fondos de cobertura, los redactores de boletines y similares tienen que hacer predicciones sobre crisis financieras, burbujas y valoraciones de los mercados bursátiles. Está en la descripción del trabajo o algo así.

Los medios financieros siempre están atacando estas cosas también:

Todo el mundo sabe cuando estamos en una crisis o colapso financiero. Nadie sabe con certeza cuándo estamos en una burbuja hasta después del hecho.

De hecho, la IA podría ser una burbuja en este momento. Ciertamente marca muchas de las casillas.

Pero también vale la pena señalar el hecho de que la gente ha estado llamando a la tecnología una burbuja desde hace mucho tiempo.

Escribí algo allá por 2017 sobre las muchas llamadas a la burbuja tecnológica que resultaron ser incorrectas:

Todo lo que ocurrió antes de la pandemia parece que fue hace cien años, ¡pero esto fue hace mucho tiempo!

¿Eso significa que esto no es una burbuja? Por supuesto que no. ¡Podría ser!

Simplemente no me gusta la idea de que tengas que conocer las burbujas y los máximos del mercado para ser un inversor exitoso. El cementerio de expertos está lleno de importantes propuestas del mercado que no se cumplieron.

He interactuado con miles de personas ricas a lo largo de los años a través de mis escritos y el tiempo que he trabajado en la gestión patrimonial. Todavía tengo que conocer a una persona que me haya dicho que se hizo rica recogiendo tapas y llamando burbujas. Suena emocionante pero no es necesario.

Y las personas que aciertan en algo suelen acertar una vez seguidas y pasan el resto de su carrera persiguiendo la emoción de predecir el próximo top.

Es una quimera de los gestores de fondos.

Estoy seguro de que alguien «llamará» al siguiente top mediante alguna combinación de habilidad y suerte. Incluso pueden sacar provecho de ello.

Pero no podrán hacerlo de manera consistente.

Nadie puede igualar los mejores de manera consistente.

Cree una cartera duradera que le permita superar los altibajos y los puntos medios.

Eso es lo mejor que puedes hacer.

Lectura adicional:
¿Es esto una burbuja?

¹Eso es parte del mensaje en Riesgo y recompensa.