Todo el mundo quiere ser una neonube

Con los titulares de Bloomberg sugiriendo que Meta podría convertirse en una Neocloud, la reacción del mercado fue inmediata: venta agresiva de Neoclouds como Coreweave y Nebius, y el regreso de los debates sobre el «sobrecapacidad». Dejemos las cosas claras: creemos que ambas tomas son erróneas y que el centro de datos y la adquisición de computación de Meta acelerarno disminuir la velocidad. El gasto de capital en 2027 será sorprendentemente alto. Tan sólo en los primeros seis meses del año, Meta ha contratado más de 5 GW de capacidad en Cloud y Coloy eso ni siquiera incluye toda su acelerada actividad de autoconstrucción. Todo es computadora y todo es una neonube.

La capacidad en construcción de Meta sigue acelerándose. A continuación mostramos los dos campus más grandes de Meta: ¡estas dos imágenes representan 2,5 GW de capacidad en construcción! Por cierto, si creyó en los titulares ridículos de que “la mitad de los centros de datos de EE. UU. están retrasados ​​​​y solo 5GW están en construcción”, aquí le mostramos que solo dos centros de datos son la mitad de esto. Lea nuestro artículo “Dejen de decir que la mitad de los centros de datos de EE. UU. están retrasados”para obtener más información sobre por qué estos titulares están completamente equivocados.

Por supuesto, esto naturalmente plantea la pregunta de qué hará Meta con esta computación y si inundarán el mercado con toda esta oferta si se convierten en una Neocloud. En términos generales, vemos cuatro casos de uso principales de alto valor, todos ellos diferenciados y muy diferentes en relación con lo que hacen las Neoclouds tradicionales:

1. Modelos de IA de frontera: Meta NO ha renunciado a entrenar modelos de frontera. La mayor parte de la capacidad incremental todavía se destina a Meta Superintelligence Labs y creemos que el equipo actualmente está entusiasmado con su progreso. Un informe de seguimiento profundizará en MSL, su estrategia de datos única, y discutirá sus posibilidades de ponerse al día con Anthropic y OpenAI. Por supuesto, nuestro Modelo de tokenómica Los suscriptores ya conocen nuestras opiniones y tienen acceso a todo esto en tiempo real.

2. RecSys: Creemos que Meta cree que pueden ampliar los sistemas de recomendación de anuncios en >10 veces su complejidad para acelerar el crecimiento de los ingresos. Eso requiere computación de inferencia y entrenamiento para sus modelos RecSys. También pueden crear anuncios dirigidos más generativos.

3. (Exclusivo de semianálisis) Creemos que Meta está en conversaciones finales con Anthropic para obtener acceso a instancias privadas de Claude. Esto sería similar a Bedrock, Foundry, Vertex de otros hiperescaladores (lea nuestra inmersión profunda aquí). Existen múltiples casos de uso para Meta, que van desde el uso interno hasta la creación del SaaS de ventas y marketing de primer nivel impulsado por los agentes de Frontier AI. Esperamos que Meta lance un punto final de token como servicio y ascienda cada vez más en la pila, aprovechando su red y distribución. Inicialmente serán sus propios modelos externamente y Anthropic internamente, pero con el tiempo creemos que servirán para modelos Anthropic y OpenAI externamente.

4. Esperamos que Meta llegue a algunos acuerdos “tipo SpaceX”. Elon es un genio de las ventas y creó una Nuevo segmento de mercado: computación bajo demanda a gran escala con una prima de precio enorme.. Creemos que Meta quiere participar, pero de forma selectiva. Después de todo, ¡solo un par de cientos de MW ya pueden generar >$10 mil millones de ingresos anuales! Esperamos que un acuerdo Anthropic de diez mil millones de dólares ponga en marcha el volante.

Esta alta opcionalidad, con cuatro opciones de alto valor agregado, facilita que Meta siga contrayendo computación de manera agresiva. La metasuperinteligencia sigue siendo el motor central, pero si no funciona, existen muchas alternativas de alto margen para vender computación. Es esencialmente el sueño de un director financiero y hace que sea muy fácil apostar por la informática: ¡apostamos a que Susan dio un giro de 180° cuando vio los precios de las ofertas de informática de SpaceX! Meta no será un proveedor normal de IaaS básico con márgenes brutos de ~30%; todas sus opciones son de alto valor y permiten pagar fácilmente un margen a otras Neoclouds para acelerar el desarrollo de su flota, incluso si MSL no funciona.

Nuestro Modelo de centro de datos desglosa trimestre a trimestre sus incorporaciones de capacidad en autoconstrucción, arrendamiento de centros de datos y alquiler de nube. Después de casi 10 GW de acuerdos firmados desde principios de 2024, la mayor parte de sus adiciones de capacidad se encuentran ahora en 3^tercero fiestas. Esperamos que esto continúe y creemos que Meta será una gran fuente de crecimiento de RPO para empresas como Coreweave, Nebius y otros.

Nuestro modelo también desglosa, trimestre a trimestre, la capacidad de Meta en MSL, otra IA y no IA. Si bien el enorme crecimiento de MSL es comprensible (¡necesitan mantenerse al día con Anthropic y OpenAI!), el aumento de Otra IA en 2026 sugiere muchas opciones para monetizar la computación en RecSys, el «equivalente a SpaceX» y el token como servicio de tipo Bedrock. Si RecSys escala un poco menos de lo esperado, tienen otras opciones. Por supuesto, si MSL falla, la capacidad de la nube se disparará.

Profundicemos ahora en estas cuatro opciones. Comenzamos con el acuerdo tipo SpaceX y la ambición tipo Bedrock. Luego, detrás del muro de pago, discutimos las perspectivas de MSL y RecSys.

Elon Musk conmocionó al mundo de la infraestructura de IA cuando anunció el primer acuerdo de Anthropic. Sorprendió al mundo por partida doble cuando se le ocurrió el acuerdo con Google. La razón es simple: los ingresos por MW de estos acuerdos triplican y cuadruplican, respectivamente, lo que cobran sus pares, como se muestra a continuación. La brecha de beneficio por MW es, por supuesto, aún mayor dado que la estructura de costos es aproximadamente la misma.

El precio de SpaceX en el acuerdo con Google es incluso más alto que el que observamos en el mercado de alquiler bajo demanda o a corto plazo. Básicamente, Elon inventó un nuevo segmento de mercado. Nuestro Equipo del modelo AI Cloud TCO rastrea cientos de ofertas de GPU en la nube cada año, incluidos todos los términos del contrato como SLA, precios, duración del contrato, etc. Es por eso que tenemos, con diferencia, la mejor información del mundo sobre precios de GPU por duración del contrato: vea una vista previa en nuestro panel gratuito aquí.

Nunca hemos visto un acuerdo tan grande y tan breve: el acuerdo es de tres años, pero con la opción de cancelarlo por parte de ambas partes dentro de los 90 días, por lo que en realidad es un acuerdo de 3 meses con renovación automática.

La razón por la que esto nunca ha sucedido es porque muy pocas empresas pueden hacerlo. La carga financiera excluye a todas las Neoclouds de participar en ese mercado; para los grandes clusters, necesitan asegurar un comprador durante varios años. Los 3 principales hiperescaladores podrían haberlo hecho… pero todos ven opciones de mayor valor a largo plazo, como que Microsoft obtenga la propiedad intelectual de OpenAI a cambio de inversiones de capital y computación, Amazon se centró en aumentar la adopción de Bedrock y Trainium, Google de manera similar con TPU y Vertex (ahora Gemini Enterprise Platform).

Esto deja efectivamente sólo dos empresas que realmente pueden capitalizar este nuevo mercado: Oracle y Meta. Para los primeros, vemos esto como un duro golpe. Es otra prueba más de que podrían haber hecho un trabajo mucho mejor monetizando todos sus gigavatios de computación. Una mirada a la trayectoria de valoración de Oracle frente a SpaceX ilustra la enorme divergencia. Para ambos, los gigavatios representan una parte cada vez mayor de su valoración y un gran impulsor de esa evolución durante el último año.

Introduzca Meta. Dado su enfoque en la construcción de Superinteligencia, probablemente no pensaron lo suficiente en la opción de la Nube. SpaceX y Elon les allanaron el camino. Con 50.000 millones de dólares por gigavatio de ingresos anuales, se convierte en una decisión fácil. Con solo asignar 200 MW de computación a un cliente externo se generan 10 mil millones de dólares al año en ingresos, con un margen altísimo. Y la capacidad de cancelar ese contrato dentro de los 90 días lo hace aún más fácil: si quieren darle a MSL más computación, pueden hacerlo con poca antelación.

También es una combinación perfecta para la estrategia de construcción del centro de datos de Meta. Hace un año, fuimos los primeros en seguir el diseño de su nuevo centro de datos ultrarrápido de “carpa”. Desde entonces, ¡las tiendas Meta han ido apareciendo por todo Estados Unidos! Al poner los centros de datos en línea rápidamente, incluso si son de “menor calidad”, será más fácil para Meta monetizar la computación al estilo SpaceX.

Como tal, esperamos que Meta anuncie dicho acuerdo pronto. Es una excelente manera de poner en marcha el volante. Anthropic es nuestro principal sospechoso, pero otros también podrían intervenir, como OpenAI o Google.

Otra gran opción para Meta es establecer una asociación profunda con laboratorios fronterizos para vender sus modelos con el propio cómputo de Meta. Como dije anteriormente, creemos que están en conversaciones finales con Anthropic para obtener acceso privado a sus LLM, tal como lo ha hecho Amazon a través de Bedrock (acuerdo explicado en detalle aquí). Esto significa que para Meta, otra forma de monetizar su cómputo será vender Claude. Vemos tres caminos principales:

1. Parte de él podría ser sólo para uso interno. Meta necesita tokens de Claude y Anthropic no puede satisfacer la demanda. También hay capas de seguridad y privacidad. En el futuro, podríamos ver a otras empresas muy grandes cerrar acuerdos de este tipo, por ejemplo, JPMorgan probablemente no apostará por Claude si no tienen las garantías de seguridad y privacidad que permiten las instancias privadas (en sus propios centros de datos).

2. Meta podría vender a Claude como un servicio de la misma manera que lo hace Bedrock. Tienen capacidad y poseen toda la pila, desde CPU hasta GPU y redes, con alta seguridad. Sin embargo, como nuevo participante, será difícil crear todas las relaciones empresariales que tiene AWS. Pero Meta tiene la opción de aprovechar su base de clientes de anunciantes e integrar mejor a los agentes fronterizos y los LLM en su suite, creando una nueva ruta de distribución a gran escala.

3. Meta podría volverse aún más vertical y comenzar a crear aplicaciones. Como una de las plataformas publicitarias más grandes del mundo, tienen un camino para construir una potencia de ventas y marketing. La integración de modelos y agentes de frontera aumentaría sus probabilidades de construir una solución de clase mundial.

Por supuesto, también existe la oportunidad de distribuir modelos a usuarios gratuitos de redes sociales y al ecosistema Meta más amplio, incluidas cosas como gafas conectadas. Parece más probable que den prioridad al uso de sus propios modelos, pero es bueno mantener la opción y probablemente tengan un gran camino hacia la monetización. El enorme potencial de distribución y el efecto de red significan que empresas como OpenAI y Anthropic probablemente vean esto como altamente estratégico y estén listas para hacer concesiones para obtener una porción del pastel.

Para Meta, la historia clave de la IA es cómo RecSys contribuye a la aceleración de los ingresos a escala masiva. A finales de 2022 y principios de 2023, el mercado consideró que la empresa entraba en una etapa de madurez y bajo crecimiento en un ciclo de inversión. Hoy en día, está muy claro que Meta ha vuelto a acelerar drásticamente el crecimiento de los ingresos, en gran parte debido a las inversiones en GPU. Han sido un detonante clave, tanto en capacitación como en inferencia: los modelos RecSys para anuncios se han vuelto más grandes y más caros de ejecutar, pero mucho más inteligentes, generando mejores rendimientos para los anunciantes, como se ve en la capacidad de los anunciantes de pagar precios más altos y al mismo tiempo obtener un ROAS sólido. Al mismo tiempo, los modelos de contenido de RecSys han generado más tiempo en la plataforma en toda la familia de aplicaciones, mejorando el área de superficie monetizable y generando un fuerte crecimiento de las impresiones publicitarias.

La pregunta clave que todos se hacen ahora es: ¿es esto sostenible? ¿En qué medida puede Meta acelerar el crecimiento de los ingresos básicos? Mientras Meta intenta ponerse al día en el lado de los laboratorios de frontera, la flota de chips de IA que no pertenecen a Meta SuperIntelligence está produciendo un retorno de la inversión excepcional. Cubrimos esta división de computación dividida entre RecSys AI, Meta SuperIntelligence y otros productos Meta LLM en nuestro modelo Tokenomics.

Detrás del muro de pago, analizamos las perspectivas de escalamiento de RecSys y luego de Meta Superintelligence Labs.