¿Vale la pena correr el riesgo de ejecución por la gran acumulación de IA de las acciones de Oracle?

La compañía ha reservado una cartera sin precedentes de ingresos futuros en la nube, pero viene con un alto precio y una apuesta por una construcción impecable y que requiere mucho capital.

Oracle (ORCL) ha acumulado una acumulación de negocios futuros tan grande que es difícil de contextualizar: 638 mil millones de dólares en obligaciones de desempeño restantes, una promesa contractual de ingresos por venir. Esta montaña de trabajo futuro, impulsada por la demanda de su infraestructura de inteligencia artificial, ha reestructurado por completo a la empresa. Sin embargo, la acción ha caído un 42% durante el año pasado y ahora cotiza alrededor de un 59% por debajo de su máximo de 52 semanas, creando un intenso debate sobre si se trata de una historia de crecimiento generacional en venta o una señal del inmenso riesgo que se avecina.

Lo que está cobrando el mercado

Cuando miras la valoración de Oracle, ves un mercado luchando con esa pregunta exacta. Por un lado, la acción parece razonable, cotizando a 21,5 veces las ganancias, un ligero descuento respecto al múltiplo del S&P 500 de 24,2. También es más barato en términos de flujo de caja, con un múltiplo precio-flujo de caja operativo de 11,5 frente al 15,3 del mercado. Pero, por otro lado, estás pagando una prima significativa por sus ventas, con una relación precio-ventas de 5,5, muy por encima del 3,3 del mercado. Este panorama mixto sugiere que los inversores están dispuestos a pagar por el gran crecimiento de los ingresos bloqueado por ese trabajo atrasado, pero son escépticos sobre cuán rentable y rápidamente se convertirá en resultados finales, especialmente porque la compañía actualmente está quemando efectivo para financiar su expansión.

El negocio debajo

Lo que se obtiene por ese precio es una empresa impulsada por un único y potente motor: su negocio de infraestructura en la nube. En el trimestre más reciente, los ingresos por infraestructura en la nube crecieron un 93%, impulsados ​​por lo que la gerencia llama «fuerte demanda tanto de cargas de trabajo de IA como de nuestros servicios de bases de datos». Aquí es donde está la acción, subrayada por los 67 mil millones de dólares en contratos de infraestructura de IA firmados sólo en ese trimestre. El negocio tradicional de aplicaciones en la nube de la compañía sigue creciendo a un ritmo saludable del 10%, pero el desarrollo de la IA es el evento principal. Para financiar esto, Oracle está emprendiendo un gran programa de capital, con un desembolso neto de efectivo esperado para gastos de capital de alrededor de $70 mil millones en el próximo año fiscal. Este plan requiere financiación externa y la empresa espera recaudar alrededor de 40.000 millones de dólares en deuda y capital para respaldarlo. Su balance ya tiene más deuda que el promedio del mercado, un 43% de su valor de mercado, lo que lo convierte en una empresa financiera importante.

¿Cuánto podrías perder?

Una mirada a la historia de Oracle en las crisis muestra una acción resistente, si no inmune. Durante la crisis financiera mundial de 2008 y la pandemia de 2020, cayó menos que el S&P 500. Sin embargo, durante el shock inflacionario de 2022, cayó un 30% frente a la caída del 25% del mercado. Si bien tiene un historial de recuperación de sus picos anteriores, su desempeño no es una calle de sentido único. Hoy en día, el mercado de opciones está señalando la posibilidad de que se produzcan importantes turbulencias. La volatilidad implícita actual de 61 se encuentra en el percentil 94 de su rango de un año, lo que significa que los operadores están valorando una probabilidad inusualmente alta de grandes oscilaciones de precios en el corto plazo. Esto refleja la naturaleza de alto riesgo de la estrategia actual de la empresa: las recompensas potenciales son grandes, pero también lo son los riesgos si la ejecución falla.

La decisión

El caso de la inversión se reduce a una apuesta de alto riesgo por ejecutar una expansión masiva de capital financiada con deuda. Con una cartera de pedidos de 638.000 millones de dólares como premio y un gasto anual de 70.000 millones de dólares como coste, los inversores deberían vigilar una cosa por encima de todo: el margen bruto de la empresa a medida que comienza a reconocer esos nuevos ingresos.

Cómprelo o temílo, ¿cuánto debería poseer?

Cualquiera que sea la forma en que se realice la llamada, la pregunta más importante es qué parte de cada acción pertenece a una cartera. Cuánto daño podría causar una sola posición a su patrimonio neto es una pregunta con una respuesta precisa. El triple riqueza El equipo lo calcula para los inversores de forma profesional, con la misma disciplina sistemática basada en reglas que gestiona nuestra cartera de alta calidad. Solicite una auditoría de vulnerabilidad gratuita de sus posiciones más importantes.