Oráculo (NYSE: ORCL) será uno de los principales beneficiarios del auge de la infraestructura de IA. La compañía ha acumulado una cartera de negocios de 638 mil millones de dólares, lo que equivale a unos ocho años de ingresos al ritmo de ejecución anual actual. Sólo en el trimestre más reciente, se firmaron 67 mil millones de dólares en nuevos contratos de infraestructura de IA.
Sin embargo, es justo decir que muchos inversores se muestran un poco escépticos, ya que la acción ha bajado más del 55% desde su máximo de 52 semanas. Hay dos preguntas principales sin respuesta que parecen estar pesando sobre el precio de las acciones de Oracle. En primer lugar, ¿pueden las empresas que se comprometen a gastar miles de millones con Oracle realmente cumplir con estas obligaciones? En segundo lugar, ¿puede Oracle cumplir con su cartera de pedidos y al mismo tiempo equilibrar la necesidad de recaudar capital para hacerlo?
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El enorme retraso de Oracle
Oracle informó 638 mil millones de dólares en obligaciones de desempeño restantes, o RPO, en su informe trimestral más reciente. RPO es el término de Oracle para los ingresos futuros contratados, o cartera de pedidos, y esta cifra es un 363% más alta que hace un año. A modo de contexto, esto es ahora mayor que el trabajo pendiente de una empresa de tecnología mucho más grande. microsoft (NASDAQ:MSFT).
Ahora, según se informa, más de la mitad de esto proviene de OpenAI. La empresa de inteligencia artificial detrás de ChatGPT ha firmado un contrato por valor de más de 300 mil millones de dólares durante un período de cinco años a partir de 2027, según múltiples informes, lo que es, con diferencia, el acuerdo individual de nube más grande jamás firmado. Otros clientes importantes que contribuyen a la cartera de pedidos incluyen Metaplataformas (NASDAQ: META), EspacioX (NASDAQ: SPCX) a través de su filial xAI, NVIDIA (NASDAQ: NVDA) y otros pesos pesados de la tecnología.
También es importante aclarar qué incluyen los «contratos de IA». El producto principal es la capacidad informática OCI (Oracle Cloud Infrastructure), que esencialmente se refiere a la capacidad de centro de datos alquilada y GPU. La mayoría de los contratos son plurianuales y se espera que sólo alrededor del 12% del trabajo pendiente se convierta en ingresos durante el próximo año.
Las preguntas sin respuesta que los inversores deben considerar
Como se mencionó, hay dos grandes preguntas sin respuesta.
En primer lugar, ¿pueden los clientes de Oracle cumplir razonablemente con sus obligaciones contraídas? especialmente cuando se trata de OpenAI? Hasta ahora, OpenAI no ha tenido muchos problemas para recaudar capital, pero sigue siendo una empresa privada que quema efectivo, y los aproximadamente 300 mil millones de dólares que se ha comprometido a gastar con Oracle no son su única gran obligación. La empresa de IA se ha comprometido a gastar unos 350.000 millones de dólares con Broadcom (NASDAQ: AVGO), 250 mil millones de dólares con Microsoft (Azure), alrededor de 100 mil millones de dólares en sistemas Nvidia, así como acuerdos con AMD (NASDAQ:AMD), Amazonas (NASDAQ: AMZN) y otros. En total, se estima que OpenAI ha comprometido más de 1 billón de dólares en gasto en hardware e infraestructura de nube.
Con compromisos de gasto como ese, no sorprende que el mercado se muestre un poco escéptico. De hecho, la semana pasada se informó que OpenAI planea retrasar su IPO, y esta fue una de las principales razones por las que las acciones de Oracle han tenido su peor semana en muchos años.
La segunda pregunta es cuánto necesitará Oracle para erosionar su situación financiera para cumplir con estos pedidos. En el actual año fiscal, el gasto de capital estimado de 95 mil millones de dólares de Oracle requerirá que recaude 40 mil millones de dólares en nuevo capital, elevando su deuda a largo plazo por encima de los 100 mil millones de dólares. El flujo de caja libre se volvió negativo en el último ejercicio fiscal de la empresa por primera vez en mucho tiempo, y es probable que así sea en el futuro previsible. Además, los márgenes brutos de Oracle podrían verse presionados a medida que aumentan los costos de infraestructura, y siempre existe el riesgo a largo plazo de que la IA interrumpa la industria del software empresarial.
¿Las acciones de Oracle son una ganga o una trampa?
Seamos claros. Si Oracle puede cumplir con éxito sus obligaciones y obtener un fuerte retorno de la inversión en su gasto de capital, las acciones de la compañía podrían ser una auténtica ganga al nivel actual. Y para ser justos, la empresa tiene un largo historial de ejecución sólida.
A su precio actual, las acciones de Oracle cotizan a poco más de 18 veces las estimaciones de ganancias futuras. La última vez que Oracle tuvo una relación precio-ventas en su nivel actual fue a principios de 2024, en gran parte antes de que comenzara la ola de gasto en infraestructura de IA. Y esto es para una empresa que no sólo tiene una enorme cartera de pedidos, sino que también está aumentando sus ingresos reales en un 21% año tras año. También vale la pena señalar que la guía de Oracle para el trimestre actual exige un crecimiento de ingresos del 28% (en el punto medio), lo que representaría una aceleración significativa.
En pocas palabras, Oracle tiene algunos factores de riesgo importantes, pero el precio es correcto y la dinámica riesgo-recompensa parece atractiva en estos niveles. De hecho, recientemente abrí una pequeña posición en Oracle y planeo agregar más si la acción se mantiene en estos niveles o cerca de ellos.
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Matt Frankel, CFP® tiene posiciones en Advanced Micro Devices, Amazon y Oracle. The Motley Fool tiene posiciones y recomienda Advanced Micro Devices, Amazon, Broadcom, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia y Oracle. El Motley Fool tiene un política de divulgación.
Esta empresa de infraestructura de IA tiene una cartera de pedidos de 638 mil millones de dólares y cotiza cerca de un mínimo de 18 meses publicado originalmente por The Motley Fool
