El famoso vendedor en corto Jim Chanos cerró su muy seguida apuesta que enfrentaba a la estrategia con el bitcoin, diciendo que la brecha de valoración que alguna vez hizo que la operación fuera tan atractiva había desaparecido en gran medida. Chanos dijo el sábado en una publicación en las redes sociales en X que a partir de la apertura del mercado del viernes había desenrollado su operación de par de estrategia en corto y posición larga en bitcoin. La medida se produjo después de que las acciones de Strategy cayeran aproximadamente un 50% desde su pico de 2025, borrando gran parte de la prima que los inversores alguna vez estuvieron dispuestos a pagar por sus enormes tenencias de bitcoins. La compañía de software ha comprado bitcoins por valor de miles de millones de dólares en los últimos años, convirtiéndose en el mayor poseedor corporativo de la criptomoneda insignia. Strategy, anteriormente MicroStrategy hasta principios de este año, utilizó el apalancamiento para acumular su reserva de bitcoins y alguna vez se negoció con una prima amplia respecto de sus tenencias de bitcoins. MSTR YTD mountain Strategy comparte año hasta la fecha Chanos hizo referencia al valor liquidativo implícito en el mercado de Strategy, o mNAV, una métrica que compara el valor de mercado de una empresa con el valor de los activos que posee. En el caso de Strategy, se trata casi exclusivamente de bitcoins. Cuando Chanos recomendó por primera vez la operación en privado en su conferencia Bears In Hibernation en diciembre de 2024, el mNAV de Strategy estaba más cerca de 2,5x, lo que significa que los inversores pagaban alrededor de 2,50 dólares por cada 1 dólar de bitcoin que poseía Strategy. Desde entonces, las acciones ordinarias de Strategy han caído incluso cuando bitcoin se ha mantenido cerca de máximos históricos, reduciendo el exceso de valor incorporado en las acciones de Strategy. Como reflejo de la caída de las acciones de Strategy, el mNAV mNAV se ha reducido desde entonces a aproximadamente 1,2, explicó Chanos. «Aunque todavía creemos que hay más margen para una mayor compresión de mNAV, la tesis se ha demostrado en gran medida», dijo a los clientes de Chanos & Co. «Es prudente cubrir esta operación con mNAV por debajo de 1,25x, habiendo caído de ~2,0x en julio de 2025». El renombrado vendedor en corto, mejor conocido por vender en corto a Enron un año antes de su colapso en 2001, convirtió su fondo de cobertura en una oficina familiar y una empresa de asesoría a fines de 2023. «La prima debería continuar comprimiéndose con el tiempo a medida que MSTR continúa emitiendo capital común, pero recomendamos dejar que otros sigan el último tramo de la operación, ya que MSTR inevitablemente avanza hacia un mNAV de 1.0x», escribió Chanos & Co. en una nota adjunta a la publicación de Chanos en las redes sociales.
