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Europa se está poniendo un poco de muestra de un problema de clase alta: las desventajas que conlleva la operación de una moneda de reserva que golpea el mundo.
Por ahora, el continente no está en este lugar de lujo. El euro representa una porción mucho más pequeña del alojamiento de efectivo mantenidos por los bancos centrales y entidades similares en todo el mundo que el dólar, y su prevalencia en el comercio global es insignificante en comparación.
Aún así, los formuladores de políticas claramente tienen sus ojos en el premio de un papel reforzado para el euro, y sería imprudente apostar contra él. En igualdad de condiciones, esto significa que el euro está en camino.
Una advertencia sobre lo que esto podría significar vino de Scott Bessent, Secretario del Tesoro de los Estados Unidos, quien dijo este mes que Europa «debería tener cuidado con lo que desean». Si el euro aumenta tan alto como $ 1.20 (ahora es de alrededor de $ 1.17), «los europeos van a estar graznando que sea demasiado fuerte», dijo. De hecho, el graznido ya está en marcha.
El euro ha sido uno de los mayores beneficiarios de Donald Trump en el dólar este año. Todas las monedas principales se han apreciado contra el dólar, pero el euro más que la mayoría, más en más del 13 por ciento en 2025 hasta ahora.
En parte, esto se debe al comercio del Renacimiento europeo, que abarca tanto el «momento del euro global» de la presidenta europea del Banco Central, Christine Lagarde como la posibilidad de un avivamiento de crecimiento económico tan esperado derivado de la decisión de Alemania de dejar de preocuparse y aumentar el gasto fiscal.
Sin embargo, tiene otra causa curiosa. Los inversores de acciones de todo el mundo están inusualmente interesados en protegerse de una mayor debilidad en el dólar, un riesgo que habían ignorado bastante razonablemente. Para los administradores de fondos con sede en pequeñas economías, esto puede ser costoso e incómodo en su violín en la moneda local. Un atajo es solo comprar euros, y los analistas dicen que eso es precisamente lo que están haciendo, independientemente de dónde se encuentren esos inversores.
Todo esto es bueno y bueno para esos administradores de fondos en acciones, pero en los mercados financieros, no podemos tener cosas buenas. Alguien tiene que sentir el dolor. En este caso, es la Europa corporativa, los exportadores en particular, quienes son picados por el ascenso del euro contra el dólar y el renminbi, lo que hace que las exportaciones europeas parezcan más caras en el extranjero.
Los investigadores de Barclays señalan que la fortaleza en el euro es una de las principales razones por las cuales los analistas han estado reduciendo las expectativas de ganancias para las empresas europeas listadas este año. Las perspectivas para el crecimiento en las ganancias por acción han disminuido del 9 por ciento hasta el 2 por ciento, y las compañías exportadoras se quedan muy por detrás de sus pares centrados en el nivel nacional en su desempeño en precio de las acciones en lo que va del año.
«Por lo general, la fuerza del euro si viene con un telón de fondo de crecimiento más fuerte como en 2017 o 2020-21, entonces no es un gran viento en contra», dijo Magesh Kumar en el banco. “Esta vez estamos viendo un telón de fondo de crecimiento más débil en [the second half of the year] del impacto arancelario y un euro más fuerte simultáneamente. Entonces es un doble golpe a las ganancias «. Con varios índices nacionales de acciones europeas en más del 20 por ciento en lo que va del año, no es difícil imaginar el fuerte euro para frenar los frenos aquí.
Los funcionarios del BCE también se están volviendo un poco agitados. Un euro demasiado fuerte deprime los precios de importación al tiempo que obstaculiza las exportaciones, arrastrando la inflación. Esto pone a los colocadores en un enlace. No quieren apuntar a tipos de cambio específicos, lo que pone un objetivo en su espalda y, en cualquier caso, es un juego de taza dada la volatilidad de los mercados de divisas. Pero a menudo quieren masajear suavemente la moneda más baja con una serie de guiños y asentimientos. Este es un camino incómodo, como el banco central encontró en los años posteriores a la gran crisis financiera de 2008, cuando el euro se balanceó alrededor de $ 1.30 y $ 1.60.
Ahora, como dijo el vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, este mes, «deberíamos tratar de evitar cualquier tipo de sobreímetro» en el euro contra el dólar. Estirar significativamente más alto desde aquí, dijo, «complicado».
De hecho, el BCE ya ha citado «un euro más fuerte» como un aporte en la decisión de reducir las tasas de interés en un cuarto de punto porcentual en junio, fijado en revisiones a la baja a las proyecciones de inflación. Sin el aumento en el euro, este recorte puede nunca haber sucedido.
En este momento, las condiciones en los mercados de monedas son ordenadas, el dólar está a la deriva en lugar de fallar, y el tipo de cambio del euro es molesto en lugar de alarmante. Cripar el próximo gran número de ronda, $ 1.20, seguramente aumentará la temperatura. Se siente como una cuestión de cuándo en lugar de si.
katie.martin@ft.com
