La oferta pública inicial récord de SpaceX tiene a Wall Street dividido entre el ‘santo grial’ de Musk y un acto de fe de 72 dólares

La IPO, que tiene como objetivo recaudar 75 mil millones de dólares mediante la venta de 555 millones de acciones a un precio fijo de 135 dólares por acción, comienza a cotizar el viernes 12 de junio y cotizará en el NASDAQ con el símbolo SPCX.

La IPO, y su gigantesco tamaño, refleja el entusiasmo de los inversores por todo lo relacionado con la IA, pero también ayudará a romper la rutina en el mercado de IPO. El año pasado, solo hubo unas 200 ofertas públicas, aproximadamente la mitad del número de OPI tradicionales durante el auge de 2021. Ahora, gracias al entusiasmo de los inversores por las obras de alto crecimiento, los pesos pesados ​​de la IA, Anthropic y OpenAI, también han presentado solicitudes confidenciales para salir a bolsa.

Sin embargo, la salida a bolsa de SpaceX ya se ha convertido en un tema de debate. Algunos observadores del mercado argumentan que su espectacular valoración no está ligada a sus fundamentos. SpaceX registró ingresos de 18.670 millones de dólares en 2025, un aumento del 33 %, mientras que registró una pérdida neta de 4.940 millones de dólares: aproximadamente 94 veces las ventas posteriores al precio de la oferta pública inicial.

Otros están convencidos de que Elon Musk logrará sus elevadas ambiciones y, en el proceso, replicará el manual de Tesla para convertir a SpaceX en una de las empresas más grandes del mundo por capitalización de mercado.

Según se informa, la oferta pública inicial tiene un exceso de suscripción, lo que significa que hay más demanda de los inversores que la cantidad de acciones que SpaceX está dispuesto a ofrecer al precio de oferta. Por tanto, el primer día (o días) de negociación podría ser propenso a grandes oscilaciones de precios.

Aún así, los analistas están divididos sobre si SpaceX finalmente se disparará o fallará en la plataforma. Esto es lo que dicen algunos de ellos.

El caso del toro

Dan Ives, director general y analista senior de investigación de acciones de Wedbush Securities, es un viejo alcista de Tesla y su entusiasmo ahora se ha extendido a la IPO de SpaceX. En una nota a los inversores el miércoles, describió la oferta pública como «un momento importante para el sector tecnológico en general, en nuestra opinión, a medida que esta revolución de la IA y los datos dan el siguiente paso adelante».

Ives cree que hay más del 80% de posibilidades de que SpaceX se fusione con Tesla después de la IPO para crear un conglomerado de Musk. Tesla ya posee una participación en SpaceX, observó, gracias a la adquisición de xAI por parte de la compañía de cohetes en febrero, que convirtió la inversión de Tesla de 2 mil millones de dólares en xAI en acciones de SpaceX.

Combinar ambas empresas públicas de Musk podría ser una medida del “santo grial” que permitiría al hombre más rico del mundo controlar una mayor parte del ecosistema de IA, dijo Ives.

Si bien Grok, el gran modelo de lenguaje de xAI, hasta ahora ha tenido dificultades para seguir el ritmo de los modelos de Anthropic y OpenAI, SpaceX ha tenido éxito recientemente al proporcionar la infraestructura que impulsa la carrera de la IA gracias a su centro de datos Colossus en Memphis, Tennessee, que es capaz de entregar más de 300 megavatios de computación de IA gracias a su colección de 220.000 GPU Nvidia de primera línea.

SpaceX reveló en una presentación a principios de este mes que había llegado a un acuerdo para alquilar capacidad de computación de IA a Google por unos 920 millones de dólares al mes. El mes pasado, Anthropic también acordó pagar 1.250 millones de dólares al mes hasta mayo de 2029, otorgándole acceso exclusivo a Colossus 1 en Memphis: más de 40.000 millones de dólares en total.

Sin duda, Ives dijo que la anticipación de los inversores por la IPO ha añadido cierta volatilidad al mercado en general. Esto fue evidente el martes cuando el índice NASDAQ, de gran componente tecnológico, cayó un 4% en las operaciones intradiarias, para luego repuntar y cerrar con una caída del 1%. El índice cotizaba a la baja casi un 2% poco después del mediodía del miércoles.

También existe preocupación entre los inversores de que el comercio tecnológico en general pueda perder algo de fuerza debido a la gigantesca oferta pública inicial de SpaceX, reconoció Ives. Sin embargo, escribió en su nota del miércoles que “este será un obstáculo a corto plazo a medida que el mercado se ajuste a este nuevo titán tecnológico como empresa pública”.

El caso del oso para SpaceX

En el otro lado del espectro de Ives está Nicolas Owens de Morningstar, quien afirma que la IPO de SpaceX está significativamente sobrevaluada.

Owens, en una nota publicada el lunes basada en un informe completo publicado la semana pasada, situó el valor justo de SpaceX en 63 dólares por acción, un 53% por debajo del precio de oferta informado.

Si bien Owens señaló que la opinión de Morningstar se basaba en “matemáticas más que en escepticismo”, escribió que, basándose en sus cálculos, la oferta de precio de SpaceX equivale esencialmente a un mecanismo de opción de compra, donde los inversores pagan una “prima de opción” de 72 dólares por acción por el derecho a participar en las elevadas ambiciones de SpaceX, como los centros de datos orbitales y su proyecto de base en Marte.

«Cuanto más probable sea que crea que serán los centros de datos de IA orbitales competitivos en costos, más se acercará al precio de oferta una valoración reponderada de SpaceX, y esos proyectos adicionales podrían verse como opciones gratuitas», escribió.

La influencia de estos proyectos de largo plazo, especialmente los centros de datos orbitales, pesa mucho sobre el valor potencial de las acciones, dijo Owens.

En el escenario más optimista, SpaceX lograría una valoración de 1,97 billones de dólares, o 154 dólares por acción, al demostrar, en primer lugar, que los centros de datos orbitales son factibles y, en segundo lugar, que son más rentables que las opciones terrestres, dijo Owens. Si bien dijo que SpaceX puede ser la única compañía en la Tierra capaz de lograr esto, los expertos dicen que la ciencia detrás de la idea es, en el mejor de los casos, incierta.

El caso base de Owens es un resultado de “producto mínimo viable” con una probabilidad del 50%. En este escenario, los centros de datos orbitales son técnicamente viables, pero enfrentan límites de escala, lo que deja a SpaceX con aproximadamente el 4% de la capacidad informática de IA global prevista, lo que le generará alrededor de 47 mil millones de dólares en ingresos anuales de IA orbital para 2035.

En el peor de los casos, Owens ve un 43% de posibilidades de que los centros de datos orbitales nunca abandonen la plataforma de lanzamiento. En este escenario “prohibido”, los centros de datos orbitales no funcionan en absoluto o no presentan ninguna ventaja sobre las opciones terrestres.

“Suponemos que la compañía, después de haber invertido decenas de miles de millones para descubrir esto, cortaría el anzuelo del proyecto en algún momento alrededor de 2028, de la misma manera que la gerencia abandonó los planes de construir múltiples fábricas de automóviles pequeños en Tesla”, escribió Owens.

Los inversores, escribió en el informe completo la semana pasada, tal vez quieran esperar para comprar dado el alto precio pero también el inusual calendario de bloqueo de SpaceX. A diferencia de otras OPI, donde a los conocedores de la empresa y a los accionistas existentes generalmente se les permite vender sus acciones solo después de 180 días, SpaceX permitirá que algunos de estos inversores, excluyendo a Musk, vendan una parte de sus acciones tan pronto como semanas después de la fecha de la OPI y luego periódicamente hasta diciembre.

«Creemos que los inversores a largo plazo deseosos de participar en los esfuerzos futuros y el éxito potencial de SpaceX tendrán oportunidades de hacerlo con más margen de seguridad que el que probablemente les proporcione la oferta inicial», dijo en el informe completo publicado la semana pasada.