Las acciones del gigante del software están en oferta, pero los inversores deben decidir si están consiguiendo un trato o simplemente lo que pagaron.
Salesforce (CRM), el nombre dominante en software de aplicaciones, ha visto caer sus acciones un 40% en los últimos doce meses, un rendimiento muy inferior al del S&P 500. La compañía cotiza ahora a un múltiplo precio-beneficio de 17,6, un fuerte descuento respecto de la mediana del S&P 500 de 24,4. Una pantalla de calidad indica que el negocio marcha bien, pero el precio cuenta una historia diferente. ¿Es este descuento una ganga o una trampa?
Las finanzas no muestran signos de decadencia
Sobre el papel, el negocio parece lejos de estar arruinado. La pantalla de trampa de valor aparece limpia y no encuentra señales de deterioro. El margen operativo de Salesforce durante los últimos doce meses es del 22%, cómodamente por encima de la media del mercado del 18,4%. Ese margen se mantiene estable y no se reduce con respecto al año anterior.
El crecimiento y la generación de efectivo siguen siendo sólidos. Los ingresos durante los últimos doce meses crecieron un 11,0% y esas ganancias están respaldadas por una poderosa conversión de efectivo. El margen de flujo de caja operativo de la empresa es del 36%, lo que respalda un rendimiento del flujo de caja libre del 10,4%. Estos no son los elementos vitales de un negocio en declive.
Este desempeño financiero se produce en un momento en que la empresa gira con fuerza hacia la inteligencia artificial. La gerencia informa que su línea de productos Agentforce ha superado la marca de mil millones de dólares en ingresos recurrentes anuales, y la compañía ha «procesado 28,6 billones de tokens, un aumento del 152% trimestre tras trimestre».
¿Por qué el precio del mercado está descompuesto?
El escepticismo del mercado parece arraigado en el futuro, no en el presente. Si bien el giro de la IA es prometedor, choca contra presiones en otras partes del negocio, lo que lleva a algunos a preguntarse si el negocio realmente está fallando a pesar de la caída de las acciones.
Durante dos trimestres consecutivos, una métrica clave prospectiva para los ingresos futuros cumplió pero no superó la orientación. Como señaló un analista en la última conferencia telefónica sobre resultados, «parece que las tendencias de las reservas se están quedando un poco atrás». Esto se produce cuando la orientación de la gerencia señala «una debilidad constante en el marketing y el comercio y una mayor debilidad en las reservas y renovaciones de Tableau». Para los inversores que prefieren poseer todo el tema de software en lugar de un solo nombre atravesando una transición, un ETF de software como IGV ofrece una exposición más amplia.
La segunda mitad pondrá a prueba la tesis.
Sin evidencia de deterioro fundamental, el descuento en las acciones de Salesforce parece ser un veredicto sobre el momento y la ejecución. El mercado apuesta a que la transición a la IA será más lenta y complicada de lo esperado, pero la dirección ha puesto una fecha a su propia prueba, apuntando a una «reaceleración orgánica de los ingresos en la segunda mitad del año fiscal 27».
El destino de la acción depende ahora de la llegada de esa reaceleración.
Para que más acciones coticen por debajo del mercado mientras el negocio sigue funcionando, nuestra pantalla Buy the Dip ejecuta exactamente esa pantalla, todos los días.
Una ganga puede ser incorrecta. Una canasta de calidad rara vez lo es
Incluso un descuento que pasa todas las pantallas puede seguir siendo barato durante años o resultar en que el mercado vea algo que los números aún no habían mostrado. Concentrarse en una de esas apuestas significa que su resultado depende de una historia que se resuelva a su manera.
La cartera Trefis High Quality (HQ) no necesita ninguna ganga para funcionar: alrededor de 30 empresas de calidad en todas las industrias, seleccionadas según los fundamentos que perduran y reequilibrados con disciplina, con un historial de superación de un punto de referencia que combina los tres índices principales: el S&P 500, el S&P Mid-cap y el Russell 2000. Siga los descuentos que le intrigan; ancle su dinero a la canasta.
