Parece cada vez más probable que el regalo de Navidad de Jerome Powell a los mercados sea un trozo de carbón económico, en lugar de lo que está en la lista de deseos de Wall Street. Las probabilidades de un recorte de las tasas de interés en diciembre en la última reunión del año del Comité Federal de Mercado Abierto se están desvaneciendo rápidamente, a pesar de las esperanzas durante todo el año de una última reducción. En el momento de escribir este artículo, el barómetro CME FedWatch muestra una probabilidad del 32% de un recorte de 25 puntos básicos el próximo mes. Esto se compara con la convicción del 98,9% de un recorte hace un mes.
El consenso general ahora es que la Reserva Federal mantendrá las tasas como están, con la tasa base entre 3,75% y 4%. Esto probablemente enfurecerá a la Casa Blanca, que ha estado presionando durante todo 2025 para lograr reducciones significativas, y el presidente Trump culpó a «Demasiado tarde a Powell» por la crisis inmobiliaria en Estados Unidos.
Si bien a Wall Street no le gustará una retención, tiene cierta justificación para apostar por ella antes de la decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos. Las notas de la reunión más reciente del FOMC en octubre, publicadas ayer, pintaban un cuadro de un comité dividido.
Los miembros de la Fed estaban divididos sobre la inflación, que debería ser del 2%, pero actualmente se sitúa en el 3%. Las notas describían cómo varios miembros se sentían cómodos con los niveles actuales, argumentando que están “cerca” del objetivo.
«Cerca» no es suficiente para otros, añade el informe: «Muchos participantes, sin embargo, comentaron que la inflación general había estado por encima del objetivo durante algún tiempo y había mostrado pocas señales de regresar de manera sostenible al objetivo del 2% en el momento oportuno».
Al parecer, esta división de opiniones fue el tema principal de la reunión, y las notas observaron que había “puntos de vista muy diferentes” sobre la acción apropiada para la política monetaria. «Varios participantes» pidieron un recorte en diciembre, mientras que «muchos participantes» dijeron que sería apropiado dejar el tipo sin cambios. ¿En lo único en lo que estuvieron de acuerdo? «La política monetaria no seguía un rumbo preestablecido».
Si bien es trabajo de Powell reunir al comité hacia el mayor consenso posible, está claro dónde pueden estar los valores atípicos en diciembre. Stephen Miran, designado por Trump, por ejemplo, abogó por una reducción de 50 puntos básicos en octubre.
Los mandatos duales de la Reserva Federal (controlar la inflación y apuntar al pleno empleo) ahora se contradicen entre sí: si bien la inflación es una marca en la casilla para mantener las tasas, el deterioro de la situación del empleo va en contra de eso, tentando al FOMC a otro recorte.
El comité dijo que está «atento a los riesgos para ambos lados de su doble mandato y que los riesgos a la baja para el empleo habían aumentado en los últimos meses». Según el presidente Powell, el mercado laboral estadounidense se ha estancado en una economía de baja contratación y baja demanda, cuyos detalles completos han quedado oscurecidos por un bloqueo de datos durante el cierre del gobierno.
Incluso sin esta información, el FOMC espera que el panorama laboral se deteriore gradualmente en los próximos meses, con un mercado menos dinámico el próximo año.
“Los participantes en general atribuyeron la desaceleración en la creación de empleo tanto a la reducción de la oferta laboral (derivada de una menor inmigración y participación de la fuerza laboral) como a una menor demanda laboral en medio de un crecimiento económico moderado y una elevada incertidumbre”, añaden las notas. «Muchos participantes señalaron que factores estructurales como la inversión relacionada con la IA y otras tecnologías que mejoran la productividad pueden estar contribuyendo a una demanda laboral más débil».
El informe de empleos fomenta las apuestas por mantener las apuestas
A pesar del sombrío panorama para el mercado laboral, que sería un motivador para un recorte si empeorara, los economistas esperan en general un aumento en los roles reportados en el informe de empleo de hoy.
David Mericle, de Goldman Sachs, escribió en una nota a sus clientes durante la noche que espera que la tasa de empleo se mantenga estable en el 4,3%. Escribió: «Nuestro rastreador de crecimiento del empleo basado en datos alternativos aumentó en septiembre a un ritmo de 85.000 puestos de trabajo en el sector privado. Esperamos una disminución de 5.000 en las nóminas gubernamentales, lo que refleja una disminución de 10.000 en las nóminas federales.
«También esperamos la habitual revisión al alza del crecimiento de las nóminas de agosto, donde los factores estacionales parecen ser inapropiados para la impresión inicial. Agosto ha sido revisado al alza en un promedio de 38.000 en la segunda publicación y alrededor de 60.000 en la segunda y tercera publicaciones combinadas».
Esta trayectoria mínimamente ascendente fue compartida por el economista jefe de RSM, Joe Brusuelas, quien escribió en una nota compartida con Fortuna esta semana espera un aumento de 50.000 en el informe de septiembre. También anticipa revisiones al alza de las estimaciones de empleo de julio y agosto, aumentando el empleo a cerca de 100.000 puestos en el informe.
Esto, a su vez, “probablemente reducirá aún más las expectativas de cualquier posible recorte de tipos en la reunión de política monetaria de la Reserva Federal de diciembre”.
