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microsoft (NASDAQ:MSFT | MSFT Price Prediction) las acciones están cayendo aproximadamente entre un 2% y un 3% en las operaciones del martes, con acciones que rondan los 374 dólares. Estas son cifras que parecen tranquilas en la superficie, pero para una empresa que se vigila tan de cerca, tienen peso.
El declive se está desarrollando incluso cuando banco de america (NYSE:BAC) restableció la cobertura de las acciones de Microsoft con una calificación de Compra y un precio objetivo de 500 dólares esta mañana. Esa brecha entre una nueva llamada de compra institucional y una acción que sigue cayendo a la baja indica algo sobre dónde está la ansiedad de los inversores en este momento.
El sector tecnológico en general está añadiendo presión. El NASDAQ 100 ha bajado aproximadamente un 0,6% hoy y los nombres de software se están viendo más afectados que la mayoría. Microsoft está atrayendo el mayor escrutinio, dado su tamaño y su papel central en la narrativa de la IA.
La dependencia de OpenAI pasa al centro del escenario
El debate de los inversores que rodea a Microsoft hoy se centra en lo que viene después, no en las cifras de este trimestre. Microsoft reportó 81.270 millones de dólares en ingresos para el segundo trimestre del año fiscal 2026, superando las estimaciones en aproximadamente un 1,2%, con un beneficio por acción no GAAP de 4,14 dólares frente a un consenso de 3,85 dólares. Esos son resultados sólidos, pero las preocupaciones se refieren a lo que viene después y si la relación con OpenAI es un activo o un pasivo disfrazado.
OpenAI ha advertido a los inversores sobre los riesgos asociados con su gran dependencia de Microsoft para la financiación y los recursos informáticos, señalándolo como un riesgo empresarial clave en un documento que se asemeja a un prospecto de IPO. La empresa afirmó que cualquier alteración o terminación de esta asociación podría afectar negativamente su negocio y situación financiera. Recientemente nos sumergimos en una lectura más profunda sobre lo que esa divulgación realmente significa para la posición de Microsoft.
La ironía es que la revelación tiene efectos en ambos sentidos. OpenAI necesita a Microsoft, pero Microsoft también ha construido su historia de crecimiento de IA en torno a OpenAI. Microsoft tiene aproximadamente una participación del 27% en OpenAI, valorada en aproximadamente 135 mil millones de dólares, y OpenAI ha contratado la compra incremental de 250 mil millones de dólares en servicios de Azure. Son muchos huevos en una sola canasta, y los inversores están empezando a valorar el riesgo que conlleva.
La cuestión del Capex no va a desaparecer
Los gastos de capital casi se duplicaron año tras año a $ 29,9 mil millones en el segundo trimestre del año fiscal 2026. Ese nivel de gasto es lo que se hace cuando se cree que el desarrollo de la infraestructura de IA dará sus frutos a gran escala, pero también comprime el flujo de caja libre a corto plazo y aumenta los riesgos de ejecución. Los inversores de todo el sector se hacen la misma pregunta en este momento, y Microsoft no es el único que la responde.
El director ejecutivo de Microsoft, Satya Nadella, enmarcó la oportunidad con confianza en la llamada de resultados y declaró: «Estamos sólo en las fases iniciales de la difusión de la IA y Microsoft ya ha construido un negocio de IA que es más grande que algunas de nuestras franquicias más importantes». Se trata de una visión convincente, y el mercado todavía está sopesando cuánto tiempo llevará materializarse mientras el gasto de capital sea tan elevado.
Tanto los alcistas como los bajistas están defendiendo sus argumentos
Los alcistas tienen algunas estadísticas de su lado: Azure creció un 39% año tras año en el segundo trimestre, y Microsoft previó un crecimiento del 37% al 38% el próximo trimestre. Además, la obligación de desempeño restante comercial de Microsoft aumentó un 110% a 625 mil millones de dólares, lo que es esencialmente una gigantesca acumulación de ingresos comprometidos.
Mientras tanto, el caso bajista tiene que ver con el tiempo y la dependencia. Las pérdidas de inversión en OpenAI de Microsoft alcanzaron los 3.100 millones de dólares en el primer trimestre del año fiscal 2026, frente a los 523 millones de dólares del año anterior. Los ingresos netos GAAP del segundo trimestre de la compañía parecían sólidos en parte debido a los 7.600 millones de dólares en ganancias netas de las inversiones en OpenAI, pero ese tipo de beneficio contable no se repite todos los trimestres. Si lo eliminamos, el panorama subyacente es más complicado.
Los fundamentos no están rotos
Por el momento, las acciones de MSFT han bajado aproximadamente un 23% en lo que va del año. Esto significa que los inversores que compraron a precios altos se encuentran con pérdidas reales y debatiendo si mantener o recortar.
Los mercados de predicción están valorando con casi certeza que las acciones de Microsoft cerrarán a la baja hoy, con una probabilidad de crowdsourcing del 99% para un cierre a la baja. El consenso de los analistas cuenta una historia diferente: 54 calificaciones de compra o compra fuerte, cero calificaciones de venta y un precio objetivo de consenso de alrededor de 595 dólares. Esa es una gran brecha entre lo que está haciendo el mercado hoy y el lugar al que los analistas creen que pertenece esta acción.
Considerándolo todo, los fundamentos de Microsoft no se han roto. La historia de la infraestructura de IA está intacta, Azure está creciendo rápidamente y el trabajo pendiente es enorme.
Lo que ha cambiado es la paciencia de los inversores con la dependencia de OpenAI y el cronograma para convertir un gasto de capital masivo en ganancias que no dependan de ganancias de inversión únicas. La pregunta clave es si la dependencia de OpenAI y la trayectoria del gasto de capital afectarán la calidad de las ganancias de Microsoft en los próximos trimestres.
