Acciones de Oráculo (NYSE: ORCL) alcanzó un nuevo mínimo de 52 semanas de 121,50 dólares el viernes. La empresa de infraestructura de nube y bases de datos ahora cotiza alrededor de un 63% por debajo de su máximo de 345,72 dólares, y su capitalización de mercado se ha reducido a alrededor de 365 mil millones de dólares.
El nuevo mínimo ni siquiera fue la peor noticia del mes.
¿Se perdió Nvidia en 2009? Esta rara señal vuelve a parpadear. En 2009, apareció una señal de «doble abajo» para un fabricante de chips poco conocido llamado Nvidia. Por primera vez en años, esa misma señal de «Convicción Total» parpadea para una empresa que es 1/100 del tamaño de Nvidia. Continuar «
El 9 de julio, S&P Global Ratings recortó la calificación crediticia de Oracle de BBB a BBB-, dejando a la empresa un escalón por encima del estatus de basura. El factor determinante fue el enorme costo de la construcción de infraestructura de IA (inteligencia artificial) a la que Oracle se ha suscrito.
En resumen, el mercado ahora está tratando la oportunidad de IA de Oracle como un problema de balance. Pero con las acciones cotizando a aproximadamente 16 veces la gestión de ganancias que acaba de guiar para este año fiscal, vale la pena preguntarse si el temor ha llegado más lejos de lo que justifican los hechos.
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Lo que le preocupa a S&P
Las cifras detrás de la rebaja son incómodas. Oracle gastó 55.700 millones de dólares en gastos de capital en el año fiscal 2026 (el año que finalizó el 31 de mayo de 2026) mientras se apresuraba a construir centros de datos para clientes de IA. La compañía generó 32.000 millones de dólares en flujo de caja operativo, un aumento del 54% año tras año, y aún así lo gastó todo, registrando un flujo de caja libre de 23.700 millones de dólares negativos para el año.
S&P espera que la brecha se amplíe. La agencia proyecta que los gastos de capital de Oracle en el año fiscal 2027 alcanzarán entre 90.000 y 95.000 millones de dólares, y prevé que el déficit de flujo de caja operativo libre de la empresa se ampliará a unos 42.000 millones de dólares. Oracle ya tenía casi 130 mil millones de dólares en préstamos al final del año fiscal 2026. Y después de emitir 5 mil millones de dólares en acciones preferentes obligatoriamente convertibles en febrero, la compañía planea otra emisión de acciones por 20 mil millones de dólares más adelante este año calendario.
También hay un problema de concentración. S&P señaló que aproximadamente la mitad de los 638 mil millones de dólares en obligaciones de desempeño restantes de Oracle (los ingresos contratados que Oracle firmó pero aún no entregó) provienen de un solo cliente: OpenAI. Si el fabricante de ChatGPT alguna vez tiene dificultades para financiar sus compromisos, Oracle podría quedarse con centros de datos construidos para una demanda que nunca llega.
Ese, para mí, es el riesgo más grave de la lista.
La tensión también se manifiesta en la orientación. La gerencia espera que los ingresos aumenten aproximadamente un 34% este año fiscal, a 90 mil millones de dólares. Pero guió para ganancias por acción no GAAP (ajustadas) de $ 8,05, alrededor de un 18% de crecimiento una vez que las ganancias de inversión únicas se eliminan de la cifra del año fiscal 2026. Eso es saludable, pero sigue siendo apenas la mitad del ritmo de los ingresos, porque la depreciación y los intereses están aumentando junto con la construcción.
La demanda no es el problema
Mientras tanto, los resultados del año fiscal 2026 de Oracle fueron excelentes. Los ingresos aumentaron un 17 % año tras año hasta alcanzar los 67.400 millones de dólares, y el crecimiento se aceleró a lo largo del año, con un aumento de los ingresos del cuarto trimestre fiscal de un 21 %. El negocio de infraestructura en la nube de la compañía, la parte de Oracle que realmente vende capacidad informática de IA, creció un 93% año tras año en el cuarto trimestre fiscal a 5.800 millones de dólares. Y los ingresos netos de todo el año según los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP) aumentaron un 37% a 17.100 millones de dólares.
El retraso, dejando de lado el riesgo de concentración, es extraordinario.
Las obligaciones de desempeño restantes terminaron el año en $638 mil millones de dólares, un aumento del 363 % año tras año y un aumento de $85 mil millones de dólares tan solo respecto del trimestre anterior. Un año antes, la cifra era de unos 138.000 millones de dólares. En particular, alrededor de 75 mil millones de dólares de los recientes grandes contratos de IA implican que los clientes paguen por adelantado las unidades de procesamiento de gráficos (GPU) o que suministren los chips ellos mismos, un acuerdo que elimina parte del costo de construcción de los libros de Oracle.
Luego está el precio. Con acciones cercanas a los $ 127 al momento de escribir este artículo, Oracle cotiza a aproximadamente 22 veces las ganancias y aproximadamente 16 veces la gestión de ganancias ajustada que se acaba de guiar para el año fiscal 2027. Sin embargo, ese es un múltiplo más comúnmente asociado a empresas de software heredadas de lento crecimiento que a un negocio que apunta a un crecimiento de ingresos del 34%.
Entonces, ¿se ha desbordado el pánico? En parte, creo.
El miedo en sí es racional. Un flujo de caja libre negativo, una calificación crediticia un escalón por encima de la basura y la mitad del trabajo pendiente en manos de un cliente no rentable son riesgos reales. Y la próxima emisión de acciones diluirá a los accionistas existentes. Pero con la valoración actual, una gran cantidad de fracasos ya están descontados, y si el trabajo pendiente se ajusta a lo previsto, el crecimiento de las ganancias podría volver a acelerarse una vez que la empresa haya dejado atrás el mayor gasto.
No voy a comprar todavía, porque lo que haría que estas acciones funcionen (la confianza en que los compromisos de OpenAI se conviertan en efectivo) no es algo que Oracle controle. Sin embargo, para los inversores con estómago fuerte que creen que la demanda de IA es duradera, una posición pequeña podría empezar a tener sentido a este precio. Consideraría cambiar de opinión si el flujo de caja libre deja de deteriorarse antes de lo previsto, o si la financiación de OpenAI sigue apareciendo trimestre tras trimestre. Esas dos cosas importan más que la próxima acción de calificación.
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Daniel chispas y sus clientes no tienen posiciones en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene puestos y recomienda Oracle. El Motley Fool tiene un política de divulgación.
Oracle acaba de alcanzar un nuevo mínimo de 52 semanas y su crédito se redujo hacia basura. ¿Se ha superado el pánico de AI-Capex? fue publicado originalmente por The Motley Fool
