Este es el año de la giga-IPO. SpaceX, la empresa aeroespacial y de inteligencia artificial de Elon Musk, recaudó un capital récord de 75.000 millones de dólares cuando salió a bolsa a principios de este mes, convirtiéndose instantáneamente en una de las 10 empresas más valiosas del mundo. Mientras tanto, los gigantes de la inteligencia artificial, Anthropic y OpenAI, solicitaron recientemente su salida a bolsa a finales de este año, lo que garantiza que en cuestión de meses probablemente seremos testigos de las tres mayores OPI de la historia.
Estas OPI masivas también son atípicas en otros aspectos. El número de empresas que salen a bolsa se ha reducido drásticamente, de más de 500 al año en la década de 1990 a alrededor de 120 al año durante la última década. Aunque el número de nuevas empresas en Estados Unidos ha aumentado en los últimos años, el número de empresas públicas ha disminuido casi un 40 por ciento desde su máximo de los años noventa.
Entonces, ¿por qué estas empresas de moda en la industria más popular se oponen a esta tendencia y salen a bolsa? La respuesta es simple: porque necesitan recaudar cantidades asombrosas de dinero para cubrir el enorme costo de competir en la carrera de la IA. Esto marca un cambio fundamental en el negocio de la tecnología.
Muchos gigantes tecnológicos de las últimas décadas (pensemos en Facebook, Uber y Airbnb) salieron a bolsa menos para recaudar dinero que para dar a sus primeros inversores y empleados la oportunidad de cobrar vendiendo acciones. Aunque las empresas de software y de Internet invirtieron mucho en investigación y desarrollo, sus gastos de capital fueron bajos. Construyeron negocios masivos y enormemente rentables sin muchos costos iniciales. (Incluso las ganancias de Amazon provienen principalmente de su negocio de servicios web, no del comercio minorista). Al mismo tiempo, un auge del capital de riesgo y de los fondos de inversión privados permitió a los fundadores recaudar dinero sin sujetarse a los requisitos regulatorios y de presentación de informes de las empresas públicas.
Pero desarrollar IA es ridículamente caro. El negocio de inteligencia artificial de SpaceX, por ejemplo, gasta mil millones de dólares cada mes. OpenAI perdió 38.500 millones de dólares el año pasado, según los estados financieros descubiertos por el blogger Ed Zitron. Estas empresas están consumiendo capital a un ritmo récord para construir centros de datos y, en el caso de SpaceX, todas las demás cosas que Elon Musk quiere fabricar. Aunque a SpaceX no le han faltado inversores privados, la compañía acaba de obtener grandes cantidades de efectivo al capitalizar la demanda récord de los inversores. Y debido a que estas empresas aún no son rentables y probablemente no lo serán por un tiempo, dependen del hambre del público por participar en el auge de la IA para recaudar las decenas de miles de millones de dólares que necesitan y permitir que algunos empleados y primeros inversores retiren dinero.
Desde 2003, las empresas han devuelto a sus accionistas más dinero del que han recaudado en el mercado de valores. Pero esa tendencia ahora parece estar invirtiéndose. Prácticamente todas las grandes empresas tecnológicas están invirtiendo sumas impías simplemente para ser relevantes en la era de la IA. Incluso las empresas rentables están invirtiendo gran parte de sus ingresos en sus negocios, y ahora también están empezando a recurrir al mercado de valores. Alphabet, la empresa matriz de Google y una de las empresas más rentables del mundo, anunció recientemente que vendería nuevas acciones al público para recaudar 85.000 millones de dólares, todos ellos destinados a la IA. En febrero, el gigante tecnológico Oracle dijo que vendería acciones por valor de 20.000 millones de dólares. Y a principios de este mes, el Tiempos financieros informó que Meta también está contemplando una gran oferta de acciones. JPMorgan Chase estima que las empresas venderán 1,5 billones de dólares en acciones durante los próximos dos años.
Históricamente, esta combinación de una ola de OPI y un aumento en el número de empresas existentes que emiten más acciones no ha sido un buen augurio para las acciones en el largo plazo. En muchos casos, un gran aumento en la oferta de acciones abruma la demanda y plantea dudas sobre si los mercados están reflejando adecuadamente el valor o inflando una burbuja. Como ha escrito el economista y administrador de fondos de cobertura Owen Lamont: “Cuando las empresas venden, por lo general usted también debería vender”. La volatilidad de las acciones de SpaceX, que han caído durante días, borrando casi todas las ganancias disfrutadas por el inversor promedio, muestra cuánta incertidumbre acompaña incluso a las ofertas de acciones más publicitadas en una industria riesgosa.
Las OPI de SpaceX, Anthropic y OpenAI y las ventas de acciones de Google y Oracles del mundo se deben a que las empresas están tratando de recaudar la mayor cantidad de dinero posible mientras duren los buenos tiempos. Y eso debería hacernos preguntarnos cuánto tiempo más durarán.
*Fuentes de las ilustraciones: Matteo Della Torre / NurPhoto / Getty; Spencer Platt/Getty; Samuel Boivin/NurPhoto/Getty.
