Una imagen conceptual de un mapa de China con símbolos de metales de tierras raras en la parte superior por Ivan Marc a través de Shutterstock
Bloom Energy (BE) fabrica pilas de combustible de óxido sólido para la generación de electricidad in situ en centros de datos, y las acciones de BE han experimentado un crecimiento explosivo durante el año pasado. Los gobiernos de todo el mundo quieren que las empresas de inteligencia artificial (IA) generen su propia energía sin recurrir a la red. Bloom Energy es una de las pocas empresas del sector tecnológico que puede ayudar a lograrlo.
Sin embargo, Hunterbrook publicó recientemente un breve informe sobre la empresa. Llamado «La gran mentira de Bloom», el informe alega que Bloom Energy depende secretamente del escandio chino y que sus cálculos de suministro de escandio no pueden respaldar sus objetivos de crecimiento, ya que los ingresos provienen de la financiación circular.
Las acciones de BE han bajado un 15% el mes pasado, aunque la mayor parte de la caída comenzó a finales de junio. Echemos un vistazo más de cerca.
El escandio chino es un gran problema para la energía sanitaria
El breve informe de Hunterbrook se publicó el 8 de julio y su punto central es que Bloom depende del escandio chino. El escandio se utiliza en aleaciones, y China representa alrededor del 80% al 90% de la producción química de escandio refinado del mundo y “de hecho, todo el escandio metalizado utilizado en tecnologías avanzadas”. […] aplicaciones”. Por lo tanto, aparentemente no hay forma de eludir a China.
La contradicción surge del director ejecutivo de Bloom, KR Sridhar, quien dice que la empresa “no tiene una cadena de suministro de China” y “no depende de China para obtener escandio”. Hunterbrook dice que Sridhar ha hecho esta afirmación al menos cinco veces desde febrero de 2025, incluso en llamadas sobre resultados.
En abril de 2025, China añadió el escandio a su lista de materiales que requieren licencias de exportación de seguridad nacional. Esto significa que Beijing esencialmente puede decidir si Bloom puede vender. Scandium no es un producto menor que Bloom necesita para algunos componentes secundarios. De hecho, se dice que Bloom Energy es el mayor consumidor de escandio del mundo.
Hunterbrook dice que la mayor parte de este escandio llega a Bloom Energy indirectamente a través de otros países. «China puede cortar ese suministro de escandio independientemente de cuán indirectamente fluya hacia Bloom», argumentó Hunterbrook en el informe.
Bloom podría chocar contra un muro incluso con suministro chino, según Hunterbrook
Además del problema del suministro chino, Hunterbrook cree que no hay suficiente escandio para satisfacer las necesidades de Bloom y alcanzar sus objetivos de crecimiento. La compañía quiere multiplicar por 5 gigavatios de 2026 a 2030. Según el modelo del informe, 5 GW más reemplazos de unidades requerirían unas 220 toneladas de óxido de escandio.
Este volumen constituye casi todo el suministro global proyectado de aproximadamente 240 toneladas, lo que, según Hunterbrook, hace que los elevados objetivos de crecimiento de Bloom sean comercialmente inalcanzables. Bloom también tendría que competir con el resto del mundo por este suministro porque se prevé que la demanda global total alcance las 310 toneladas (incluida la demanda del propio Bloom), gran parte de la cual involucra equipo militar altamente sensible.
«Sólo Bloom necesita aproximadamente 220 toneladas de óxido de escandio para cumplir con las expectativas de 5 GW de Wall Street», escribió Hunterbrook. «Pero eso contrasta con el suministro mundial total proyectado de sólo unas 240 toneladas frente a la demanda mundial total de unas 310 toneladas, incluido el suministro bloqueado por clientes como [Lockheed Martin (LMT)] (para el avión de combate F-35)”.
Finalmente, Hunterbrook sostiene que Bloom no puede lograr fácilmente una solución utilizando menos escandio, porque sus propias patentes identifican «muy poco escandio en el electrolito como causa del envejecimiento acelerado de las pilas de combustible».
Posibles acusaciones de ida y vuelta
Según el breve informe, en el cuarto trimestre de 2025, el 74% de los ingresos de Bloom provinieron de empresas conjuntas que Bloom posee en parte con Brookfield (BN). Es más, durante todo 2025, alrededor del 44% de los ingresos de Bloom provinieron de «partes relacionadas».
«Lo que muestra el reciente crecimiento de los ingresos de Bloom es que Brookfield financiará la producción de Bloom, no que una base significativa de clientes haya adoptado las pilas de combustible de Bloom», escribió Hunterbrook. «Y parece que Bloom ha estado reconociendo ingresos mucho antes de que se implementaran sus celdas de combustible».
Además, de los 20.000 millones de dólares atrasados no auditados de Bloom, las obligaciones de desempeño restantes auditadas ascendían a solo 492,6 millones de dólares en el primer trimestre de 2026.
¿Cómo debería jugar con las acciones de BE ahora?
Bloom publicó una refutación al breve informe, afirmando que tenía suficiente óxido de escandio para satisfacer la demanda actual y la acumulación de pilas de combustible, y que no dependía de China para escalar y satisfacer el crecimiento futuro de la demanda. La presentación 8-K de la compañía fue bastante breve y estaba vinculada a otra publicación en el sitio web de Bloom titulada «Desmitificando el óxido de escandio: por qué es importante en las pilas de combustible de Bloom». Esa publicación sostiene que el escandio no es tan raro y que se puede obtener de otras fuentes.
Sin embargo, no debes mezclar «puede» con «voluntad». Si el escandio estuviera tan disponible, Bloom probablemente habría proporcionado más información sobre lo que planea hacer, además de más pruebas de que se abastecía de fuentes fuera de China.
De todos modos, no sería totalmente bajista con respecto a las acciones de BE solo por el escandio. Bloom Energy no es la única empresa que importa «indirectamente» de China. Incluso los contratistas de defensa estadounidenses se abastecen parcialmente de China, y es prácticamente inevitable no hacerlo.
En lo que respecta a la oferta, la propia China puede incluso ser la solución. China puede aumentar enormemente la producción de escandio, lo cual no es un gran secreto. El abastecimiento indirecto de Bloom Energy a China es más una ventaja que una desventaja si se frenan las exportaciones directas de escandio a Estados Unidos.
Aún así, este riesgo requiere cierta revisión de precios, por lo que esperaría antes de comprar la caída de las acciones de BE.
En la fecha de publicación, Omor Ibne Ehsan no tenía (ni directa ni indirectamente) posiciones en ninguno de los valores mencionados en este artículo. Toda la información y datos de este artículo tienen únicamente fines informativos. Para obtener más información, consulte la Política de divulgación de Barchart aquí.
