¿Deberías estar detrás de acciones de SpaceX? ¿Qué tal Anthropic y OpenAI si se hacen públicos a finales de este año? Para llegar a una respuesta, exploremos los diversos significados de «IPO».
Estas tres letras (I, P y O) despiertan emociones como pocas en las finanzas. La compañía de cohetes de Elon Musk lanzó un oferta pública inicial este mes eso ha convertido a Musk en billonario y al mismo tiempo acuñó instantáneamente millones e incluso miles de millones para muchos de sus amigos y empleados.
Ahora, los inversores están salivando ante más OPI de gran éxito que podrían concretarse en los próximos meses: OpenAI, Anthropic, Databricks y Anduril, entre ellas. Sin embargo, la historia muestra que comprar debuts públicos suele traer más fracasos que éxitos. Cuidado con las exageraciones.
Los aspirantes actuales lucen llamativos temas de Silicon Valley y de inteligencia artificial. Su llegada no es una coincidencia: el sentimiento tecnológico y de inteligencia artificial ha estado caliente durante muchos meses. Los fundadores y los primeros inversores quieren el máximo beneficio al vender participaciones al público. Precios de los jugos de entusiasmo.
Esto crea tensión: los fundadores anhelan vender caro, mientras que los compradores de OPI anhelan entrar barato. ¿Qué grupo probablemente sepa más sobre estas empresas? Si a eso le sumamos las llamativas presentaciones itinerantes de marketing de los bancos de inversión, la brecha de conocimiento se amplía. De ahí lo que detallé en mi libro de 1987. El vals de Wall Street: «IPO» en realidad significa «Probablemente esté demasiado caro».
Sí, algunas OPI saltan temprano como SpaceX, ya que los bancos de inversión juzgan mal la demanda y defraudan a los vendedores y a la empresa. Idealmente, el primer día debería ser plano, ¡algo raro! Pero aún más raras, según muestra la historia, son las OPI que están a la altura de sus expectativas en el largo plazo.
Consideremos algunas estadísticas: desde 1990, el 52% de las empresas recién cotizadas rezagado el S&P 500 en su primer mes con una mediana del -0,3%. Tres meses después, ambas métricas empeoraron: el 60% quedó rezagado con una mediana del -5%. ¿Seis meses? Está surgiendo un patrón claro y no es agradable: el 63% está rezagado por una media del -11%.
Dentro de un año y dos años, la situación es aún peor: la tasa de retraso se acerca a un feo 70% (y con medianas decididamente más feas de -20% y -35%, respectivamente). ¡Qué asco!
El tiempo suele ser tu amigo con las acciones. No ocurre lo mismo con las IPO. Del 48% que estuvo a la cabeza en su primer mes, el 56% se quedó atrás un año después. ¿Le encantan las ganancias futuras a largo plazo de los queridos de hoy? ¡Bien! Pero, ¿será que en los próximos 3 a 30 meses el plazo habitual es el precio de las acciones? Lo dudo. De todos modos, la historia muestra que es muy probable que haya mejores puntos de entrada. después El entusiasmo por la OPI se desvanece.
Algunos dicen que las mega IPO de hoy son diferentes y las promocionan como oportunidades que “no se pueden perder”. Pero la realidad es que, como 19th La leyenda del comercio minorista del siglo XIX, John G. Shedd, observó la famosa frase: “Las oportunidades rara vez se etiquetan”. El reconocimiento del nombre también significa poco. ¿Recuerdas la portada de Facebook de 2012? ¿O el decepcionante debut de Uber en 2019? Pregúntese: ¿Qué sabe usted realmente sobre estas acciones que otros no saben? ¿Cualquier cosa?
Y si farfullan, ¿qué tan rápido podrás escapar? Las reglas de corretaje a menudo restringen la conversión de acciones de IPO en un plazo de 30 días. Por lo general, los inversores que más se benefician de los picos de las OPI son las acciones asignadas. antes el listado. Pero incluso aquellos que pueden comprar al precio de emisión a menudo no pueden cambiar lo suficientemente rápido porque están atados a reglas de bloqueo.
Mientras tanto, los propietarios institucionales y privados en las primeras etapas de muchas OPI seguramente salivan ante la oportunidad de aligerar algunas. ¿Quién va primero?
Incluso los resultados felices generan riesgo, ya que IPO también significa «Está cebando el exceso de confianza»..” Si su compra de IPO aparece, la dopamina golpea fuerte. se siente Genial: heroína para los que están a bordo. El orgullo aumenta. ¡Más OPI, por favor! Pero los datos demuestran que esto sólo aumenta las probabilidades de que sus rendimientos generales se vean afectados. ¿Crees que saldrás ileso? Es puro exceso de confianza.
Entonces, en medio del frenesí, ¿podrás conseguir suficientes acciones para que esto cambie las reglas del juego financieramente? Es poco probable y, de ser así, surge otro problema: las posiciones concentradas equivalen a un juego de azar. La inversión exitosa no es una apuesta tipo Las Vegas para hacerse rico rápidamente. Es un viaje hacia una gran jubilación que requiere paciencia y disciplina.
Otra forma de desentrañar la “IPO”: “Optimismo cada vez más engreído”. Si bien todavía no estamos muy eufóricos, las expectativas son eufóricas para casi todo lo relacionado con la inteligencia artificial y la tecnología estadounidense. De ahí que las empresas hagan cola para salir a bolsa. Pero un sentimiento elevado hace que sea aún más difícil lograr una sorpresa positiva. Eso favorece una mayor precaución.
Recuerde: por cada comprador hay un vendedor y uno de ellos se equivoca. Y en la historia, no hay inversores legendarios (ninguno) que hayan sido conocidos por sus astutas selecciones de IPO. Entonces, ¿por qué crees que puedes hacerlo mejor?
La exageración es peligrosa. Preste atención a los numerosos significados de «IPO».
Ken Fisher es el fundador y presidente ejecutivo de Fisher Investments, autor cuatro veces best seller del New York Times y columnista habitual en 21 países de todo el mundo.
