Antes del anuncio de hoy de la Reserva Federal, los mercados de futuros indicaban aproximadamente una probabilidad de 1 entre 3 de que la Reserva Federal aumentara las tasas. No lo hicieron. Esto parece que debería haber sido una buena noticia para las tarifas, pero hay un problema.
Las tarifas existen en un espectro definido por la «duración». Específicamente, existen diferentes tasas para diferentes duraciones de préstamos. La tasa de fondos federales es relevante para los préstamos de menor duración (principalmente préstamos a un día entre las instituciones financieras más grandes). Mientras tanto, las tasas hipotecarias están más estrechamente vinculadas a los préstamos a más largo plazo: bonos con duraciones que promedian entre cinco y siete años.
Cuando se negocia activamente una decisión de la Reserva Federal o las perspectivas de la Reserva Federal, a menudo vemos grandes divergencias entre las tasas de corto plazo y las de largo plazo. La reacción de hoy es un excelente ejemplo. Los bonos del Tesoro a dos años (lo suficientemente cortos como para obtener algún beneficio si la Reserva Federal mantuviera las tasas estables) cayeron notablemente. Pero las tasas a más largo plazo subieron.
¿Por qué?
Warsh básicamente le dijo al mercado que no necesita subir si el mercado va a hacerlo por él. Y como los bonos a corto plazo tienen que permanecer más estrechamente vinculados a la tasa de fondos federales, son los bonos a largo plazo los que realmente pueden satisfacer la petición de Warsh.
Las hipotecas son lo suficientemente largas como para ver un poco de daño por esta dinámica comercial, de ahí el aumento moderado en las tasas fijas promedio a 30 años de hoy. También vale la pena mencionar que el día tuvo un comienzo desafiante para las tasas debido a los aumentos nocturnos en los precios del petróleo (que han estado estrechamente relacionados con el movimiento de las tasas durante la guerra de Irán).
