Vista previa de ganancias | ¿Cuanto más débil sea el gasto de los consumidores, mejores serán las empresas? Las ganancias del segundo trimestre de Costco pueden demostrar una vez más su resiliencia como el ‘rey de la antirecesión’

$Costco (COST.US)$Costco publicará su informe de ganancias del segundo trimestre después del cierre del mercado de valores de EE. UU. el 5 de marzo, hora del Este. En general, el mercado espera que los ingresos de la compañía en el segundo trimestre sean de aproximadamente 69 mil millones de dólares, con ganancias por acción de 4,50 dólares.

Costco: un modelo de negocio creado para tiempos difíciles

Desde que alcanzó su punto máximo, el precio de las acciones de este gigante minorista de almacenes ha seguido cayendo en los últimos meses debido a los débiles datos de los consumidores. Afortunadamente, la reciente tendencia de rotación de capital fuera de las acciones tecnológicas ha ayudado a las acciones a estabilizar su caída y ha impulsado su rebote en lo que va del año a alrededor del 17%.

De hecho, un entorno económico débil debería beneficiar a Costco, principalmente porque es conocido por vender productos con márgenes de ganancia extremadamente bajos. Sus productos alimenticios, como el pollo asado y los icónicos hot dogs, pueden incluso venderse por debajo del costo como «artículos que generan tráfico». Debido a esta característica bien conocida, cuando los consumidores se sienten presionados financieramente bajo presión económica, Costco puede captar más participación de mercado.

Actualmente, los consumidores sienten la presión de los precios en las tiendas y el sentimiento general es bajo. Durante años, la inflación se ha mantenido por encima de los niveles objetivo, y los productos principales de Costco, que son los principales impulsores de las ventas, estuvieron entre los factores más importantes que impulsaron la inflación al alza el año pasado.

Esto está impulsando a los consumidores a tomar decisiones más inteligentes al comprar, como aumentar las compras en $Costco (COST.US)$. Esto puede ser corroborado por las estadísticas de membresía de Costco.

Los datos muestran que durante el período de 2014 a 2021, cuando la tasa de inflación fue de aproximadamente el 1,9%, la tasa de crecimiento anual promedio de las membresías de Costco fue de aproximadamente el 5,5%. Sin embargo, de 2022 a 2025, cuando la inflación volvió a ser un tema de preocupación nacional, con el índice de precios al consumidor aumentando en un promedio de alrededor del 4,4% anual, la tasa de crecimiento de la membresía de Costco aumentó a aproximadamente el 7%.

Además, la carta de triunfo de $Costco (COST.US)$, su marca privada Kirkland Signature, una marca reconocida por ofrecer «alta calidad a precios asequibles», se ha convertido en una ventaja competitiva crucial en medio de la actual caída en la confianza del consumidor. Los productos bajo la marca Kirkland suelen ser suministrados por fabricantes que también producen para marcas líderes, lo que los hace casi indistinguibles aparte de la marca (por ejemplo, el vodka Kirkland es producido por Grey Goose y el café Kirkland es fabricado por $Starbucks (SBUX.US)$). Esto es ampliamente conocido entre los clientes de Costco y sirve como un factor importante para impulsar la repetición de compras y aumentar el valor promedio de los pedidos. Sigue siendo una de las pocas alternativas asequibles que vale la pena comprar y es un activo fundamental que contribuye a la amplia reserva de buena voluntad de los consumidores de Costco.

La narrativa macro del «bajo sentimiento del consumidor» es actualmente inevitable, y Costco es un claro beneficiario. Mientras los productos alternativos mantengan una alta calidad, los consumidores están dispuestos a renunciar a los productos de marca.

El posicionamiento de Kirkland en el mercado se alinea perfectamente con esta lógica. Mientras esta tendencia continúe (y dado que la Reserva Federal ha comenzado a recortar las tasas de interés mientras la inflación se mantiene por encima del objetivo, parece poco probable que termine en el corto plazo), se espera que Costco siga beneficiándose de los consumidores que huyen de las tiendas minoristas tradicionales y de los grandes supermercados sin membresía en busca de alivio de precios.

Perspectivas de ganancias del segundo trimestre de Costco

En primer lugar, cabe señalar que se espera que muchos participantes del mercado presten mucha atención a las declaraciones de Costco sobre cuestiones arancelarias.$Costco (COST.US)$La compañía fue uno de los demandantes en una demanda contra el gobierno de los EE. UU., y la Corte Suprema dictaminó que los aranceles impuestos bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA) eran ilegales. Aunque es posible que la empresa no mencione las devoluciones de impuestos en el corto plazo, ya que la Corte Suprema aún no se ha pronunciado sobre el asunto (el caso ha sido remitido a un tribunal inferior para un nuevo juicio), cualquier mención proporcionaría un impulso positivo significativo para la empresa.

Desde la imposición de aranceles el año pasado, Costco ha pagado cantidades sustanciales en derechos, ya que casi un tercio de sus productos son importados. Un reembolso representaría una entrada de flujo de caja muy esperada para el mercado, que podría oscilar entre 5.000 y 20.000 millones de dólares. Sin embargo, los inversores actualmente no saben el monto exacto de las tarifas relacionadas con IEEPA que ha pagado Costco.

El desempeño de las ventas de Costco en enero fue sólido, con ventas netas que alcanzaron aproximadamente $21 mil millones, lo que representa un aumento interanual del 9,3%. El crecimiento de las ventas durante las primeras 22 semanas del año fiscal (casi medio año fiscal) fue de un 8,5% interanual. El crecimiento constante se alinea con las expectativas del mercado para Costco.

Sin embargo, hay varios aspectos dentro de los resultados de ganancias que merecen especial atención, ya que cualquier incumplimiento o superación de las expectativas podría generar el escrutinio del mercado.

El mercado monitorea constantemente las tasas de crecimiento de la membresía; Si el crecimiento mencionado se desacelera, es probable que el sentimiento del mercado se vuelva negativo. Esta evaluación también se aplica a la estructura de niveles de membresía y las tasas de renovación. Según las tendencias actuales, no se espera que estas cifras se deterioren, pero precisamente porque las expectativas están alineadas, cualquier dato inferior a lo esperado podría desencadenar una volatilidad inesperada.

El mercado también tiene altas expectativas para el crecimiento de las ventas en línea de $Costco (COST.US)$, que actualmente mantiene tasas de crecimiento de dos dígitos, lo que demuestra un sólido desempeño. Esta categoría ha experimentado un rápido crecimiento en los últimos años y cualquier descenso representaría un acontecimiento negativo importante para el mercado.

Costco rara vez ofrece orientación prospectiva, lo que deja que el mercado dependa únicamente de los pronósticos de Wall Street. Los inversores esperan que Costco se mantenga constante y mantenga su actual impulso de crecimiento. Como una máquina que funciona bien, mientras Costco entregue resultados acordes a las expectativas, es probable que el mercado responda positivamente.

En la convocatoria de resultados, la única posible noticia negativa significativa podría ser la presión sobre los márgenes brutos. Costco ya opera con márgenes brutos relativamente bajos, y si no puede recuperar parte del margen incluso después de ganar la demanda arancelaria, al mercado le resultará difícil aceptarlo. Objetivamente hablando, la situación arancelaria actual sigue siendo muy incierta debido a que se están introduciendo nuevas políticas arancelarias para reemplazar las medidas anteriores.

La valoración de Costco parece alta, pero se ha convertido en la norma.

En comparación con sus competidores, la valoración de Costco sigue siendo relativamente alta. La relación precio-beneficio (P/E) de la compañía es extremadamente elevada, comparable incluso a la de las empresas de software tecnológico antes de sus importantes correcciones. Además, se espera que la mayoría de sus pares con márgenes de utilidad operativa más altos que Costco tengan relaciones P/E más bajas que Costco.

Esta valoración incluye una importante prima de fondo de comercio, ya que la reputación sigue siendo de vital importancia para los consumidores, especialmente en el entorno económico actual. Al mismo tiempo, el mercado espera que Costco posea capacidades de crecimiento de las que carecen otras empresas, lo que le permitirá penetrar continuamente en nuevos mercados. Por ejemplo, BJ’s Wholesale Club (BJ.US) se limita al mercado interno estadounidense, mientras que Costco genera considerables ingresos en el extranjero.

Para $Costco (COST.US)$Hay una descripción muy adecuada de él como un «activo de certeza», lo que significa que el mercado lo ve como una empresa con ciertas cualidades inherentes, como un buen desempeño constante durante las crisis económicas, como se mencionó al principio de este artículo. Si esta «certidumbre» se rompe, por ejemplo, si Costco no logra atraer a los consumidores como espera el mercado cuando ocurre una recesión real, entonces su prima de valoración puede correr el riesgo de perderse. Sin duda, una parte de la prima de valoración actual está pagando la lógica de «las acciones como seguro contra la recesión», lo cual es preocupante porque depende de un resultado futuro completamente fuera del control de los inversores.

Conclusión

En general, los datos de ventas hasta ahora han mostrado un fuerte impulso de crecimiento de $Costco (COST.US), con un entorno macroeconómico favorable que contribuye a una perspectiva positiva para la empresa en el segundo trimestre fiscal. El fondo de comercio acumulado por Costco también le permite mantener su prima de valoración a la hora de cumplir con las expectativas.

La acción no tiene un «precio perfecto», pero su precio implica una expectativa de «cero margen de error». Si las tendencias se revierten, el sentimiento del mercado podría cambiar rápidamente, anulando todas las ganancias logradas en lo que va del año. Se ha vuelto cada vez más común que las acciones individuales experimenten una volatilidad significativa debido a los informes de ganancias; por lo tanto, hay que permanecer atento al riesgo sustancial de un desempeño deficiente.

Por supuesto, es muy probable que cualquier declaración sobre rebajas arancelarias o la posible reducción de aranceles futuros provoque una respuesta positiva del mercado. Sin embargo, la administración de Costco históricamente ha sido conservadora en la orientación futura durante las llamadas de ganancias y no se espera que se revele información sustancial en el corto plazo.

Editor/Melodía