Rothschild está adoptando una postura más bajista cuando se trata de Microsoft y Amazon. La firma de inversión rebajó la calificación de ambos titanes de los «Siete Magníficos» de comprar a neutral. El analista Alex Haissl citó la necesidad de que los inversores sean más cautelosos en lo que respecta a la tesis comercial de la inteligencia artificial generativa en el futuro. «Es hora de adoptar una postura más cautelosa con respecto a los hiperescaladores e ir más allá de la tranquilizadora narrativa de la industria de ‘confíen en nosotros: Gen-AI es como la primera nube 1.0’, que parece cada vez más fuera de lugar», escribió. «Nuestro análisis muestra que la economía subyacente es mucho más débil de lo que se supone: las implementaciones de GPU requieren aproximadamente seis veces más capital para generar el mismo valor de la nube 1.0, con riesgos sesgados a la baja/» Haissl continuó: «Con las valoraciones actuales, los inversores parecen estar dando a los equipos de gestión demasiado beneficio de la duda, aún valorando el elevado gasto de capital de hoy como si llevara rendimientos del nivel de la nube 1.0, a pesar de que no hay un camino claro de regreso a esa economía». El analista redujo su precio objetivo para Microsoft a 500 dólares desde 560 dólares, citando menores expectativas de ganancias y un mayor gasto de capital requerido para sostener el crecimiento. El nuevo pronóstico de Haissl implica una caída de alrededor del 1% con respecto al cierre del lunes de Microsoft. Las acciones han subido un 20% este año. Montaña MSFT YTD Gráfico MSFT YTD El analista cree que la empresa sufrirá fugas dentro de Office 365, ya que otros modelos de terceros, como OpenAI y Anthropic, le quitarán valor a la empresa. Mientras tanto, la menor creación de valor a partir de los ingresos relacionados con Gen-AI, en comparación con el negocio tradicional de la nube 1.0, presentará un importante obstáculo para Microsoft en el futuro. «Ahora se necesitan aproximadamente seis veces más gastos de capital para generar el mismo nivel de valor, lo que hace que el negocio sea estructuralmente más intensivo en capital y pesa sobre el potencial de flujo de efectivo a largo plazo, sin un final claro a la vista», escribió. Por otro lado, el precio objetivo de Haissl para Amazon se mantiene sin cambios en 250 dólares, lo que corresponde a un aumento del 7% respecto al lunes. Las acciones han subido un 6% este año. Montaña AMZN YTD Gráfico AMZN YTD El analista citó el beneficio limitado en el crecimiento de Amazon Web Services como un desafío para el futuro. «AWS se ha reacelerado en términos generales como esperábamos, dejando un margen limitado para un aumento significativo en relación con las expectativas de los compradores», escribió. «Además, Amazon se encuentra ahora en una posición similar a la de Microsoft: aunque AWS captura más valor dentro de la pila, Gen-AI sigue diluyendo los retornos, y su participación está aumentando».
